《價值型投資 最新產業研究報告》聯鈞 (3450-TW) 光通訊出貨增溫，雷射封裝迎接擴產商機

黃仁勳在柏林GTC談供應鏈擴產，光通訊又成了市場焦點。輝達的CPO交換器先前已宣布進入生產，這次進一步推動光學引擎擴產，代表資料中心的高速連線開始需要更多實際產能。聯鈞 (3450-TW)做雷射晶片封裝，也參與光通訊產品生產，這波變化和它後面的生意有什麼關係，值得研究清楚。

先用一句話理解CPO：把負責收發光訊號的元件，放到更靠近交換器晶片的位置。人工智慧伺服器之間得不停交換資料，距離拉長、速度提高，傳統電訊號的耗電與傳輸損耗就更難處理。改用光來傳資料，有助於降低這段負擔。光學引擎可以想成把電訊號與光訊號互相轉換的小型組件，交換器擴大採用，相關零組件和封裝需求也會跟著增加。

聯鈞 (3450-TW)的專長在雷射封裝。雷射晶片要固定、接線，再經過測試，才能成為客戶能使用的光源元件。功率和傳輸速度提高後，散熱與封裝精度都更重要，長期累積的製程經驗就有用武之地。研究資料顯示，公司產品布局涵蓋供光模組使用的雷射封裝，以及共同封裝光學所需的外接光源，具備參與這波升級的基礎。公司透過光模組客戶參與供應鏈，相關資料提到的客戶包括美國光通訊廠Coherent。產業擴產有助於打開需求，但目前仍應和已確認的個別訂單分開看。

營運已有成長可以對照。聯鈞 (3450-TW)的9月營收約12.89億元，比去年同期接近翻倍。最新研究資料指出，光通訊部門出貨持續增加，雷射封裝需求也在升溫。這個數字包含集團其他業務，不能全部算成CPO收入；目前較明確的動能，仍是既有光通訊客戶拉貨與產品出貨增加。

集團也透過源傑科技發展主動式光纖纜線。白話說，就是把光電轉換元件整合在線材兩端，讓伺服器和網路設備之間能高速傳送資料。源傑負責相關設計，聯鈞 (3450-TW)配合生產，較高速產品則隨客戶驗證逐步推進。雷射封裝之外，公司也有機會承接更多組裝與測試工作。

接下來我會看新增設備能否順利投入生產，以及高速產品驗證後的出貨進度。公司正持續增加雷射封裝產能，若客戶拉貨接得上，擴產就有機會轉成營收。柏林GTC釋出的光學引擎擴產方向，也讓這條產業的需求延續性更值得追蹤。聯鈞 (3450-TW)已有光通訊客戶與製造經驗，後續重點是把產品升級和新增產能，逐步落實到實際交貨。

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文章來源:蔡慶龍分析師-摩爾投顧

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