Anthropic S-1文件揭營收高速成長、風險與龐大算力成本 2026上半淨損807億美元

《華爾街日報》獨家報導，根據最新披露資料，Anthropic營收正以驚人的速度成長，但在準備IPO之際，公司仍面臨一長串風險，包括客戶基礎狹窄以及能否取得亟需的運算能力仍存在不確定性。

公司已透露，未來幾年可能投入高達7,500億美元，以取得更多運算能力，其中也包括仍在協商中的交易。

《華爾街日報》取得一份IPO註冊文件草案，揭露Anthropic今年上半年的財務狀況，其中許多資訊此前從未被報導。

這家AI巨頭在註冊文件草案中表示，今年上半年淨損超過800億美元，主要反映與融資協議相關的會計調整。相較之下，Anthropic去年同期淨損為130億美元。

Anthropic列出大量風險因素，包括如何防止AI模型造成傷害，以及如何避免承擔相關責任。風險範圍包括複雜的網路攻擊及失控模型可能進行勒索。

這家位於舊金山的公司正準備進行一場可能創歷史紀錄的IPO，估值有望達到2兆美元。這份文件揭露，Anthropic正以驚人的速度成長，但也需要數千億美元資金，以取得訓練及運行AI模型所需的運算能力。

Anthropic的營收成長與少數大型客戶密切相關。公司表示，2026年上半年163億美元的營收中，約五分之一來自僅兩家客戶。根據註冊文件草案，公司預期在可預見的未來，營收中將有「相當大一部分」來自「數量有限的客戶」。

以下是S-1文件揭露的幾項重要資訊。

運算成本快速攀升 但營收成長更快

根據註冊文件草案，截至6月30日的六個月內，Anthropic創造約163億美元營收，高於去年同期的11億美元。

同期，Anthropic在運算能力及基礎設施方面支出近90億美元，高於2025年同期的23億美元。

Anthropic今年上半年的運算能力支出，已超過2025年全年的73億美元；而2025年全年營收為46億美元。

Anthropic需要的運算能力超出市場供應

未來七至十年，Anthropic須支付約4,500億美元的雲端運算合約費用，其中大部分合約不可取消。

無論實際使用量如何，Anthropic都計劃在Google雲端運算合約上支出1,110億美元、在亞馬遜網路服務（AWS）上支出1,100億美元，以及在微軟上支出310億美元。

此外，公司也同意向較小型的AI雲端服務商Nscale及Lambda租用輝達晶片，支出最高可達860億美元，相關合約分別延續至2033年及2034年，另有其他雲端服務合約。

若再加上Anthropic透過與博通的交易，承諾租用Google晶片所需支付的逾1,600億美元，公司的未來基礎設施成本將超過6,000億美元。文件顯示，Anthropic仍在協商其他運算交易，可能使承諾支出再增加最多1,500億美元。

Anthropic大部分運算能力來自大型雲端服務商，包括AWS、Google及微軟，但公司正逐漸碰到供應限制。根據註冊文件草案，Anthropic表示，自己尋求的運算能力超過「這些合作夥伴願意提供的數量」，而且這些合作夥伴愈來愈將Anthropic視為競爭對手。

Anthropic正透過長期租約建置自己的資料中心，並與代表其營運設施的第三方服務商合作。然而，Anthropic指出，部分營運商的「營運歷史有限」，其設施的可靠性可能不如大型雲端服務商所營運的設施。

截至6月30日的六個月內，Anthropic淨損達807億美元，遠高於2025年全年420億美元的虧損，也是有史以來規模最大的半年虧損之一。

其中絕大部分虧損，也就是720億美元，來自與可轉換票據及其他融資工具價值變動相關的會計費用。Anthropic先前發行這些工具以籌措資金。

AI造成損害將是重大財務風險

註冊文件草案約有三分之一的篇幅用於說明風險因素，其中包括模型未能與預期目標保持一致，進而造成現實世界傷害的可能性。

Anthropic表示，AI模型可能展現「自我保護」特徵，以避免被關閉，也可能產生類似「勒索」的回應，試圖說服人類讓模型繼續運作。

在某些情況下，Anthropic表示，公司必須為模型的特定有害行為承擔責任，也就是必須賠償模型造成的損害，例如資料遭竊或安全事件。

公司警告，若發生「與AI相關的災難性事件」，所造成的損害可能極為龐大，以致公司無法取得足以承保潛在損失的保險。

公司也將日益升高的反對資料中心興建聲浪列為風險。根據註冊文件草案，Anthropic目前大部分資料中心運算能力都位於美國，並正尋求在美國境外興建更多資料中心，也已簽署部分意向書。

Anthropic警告，反對興建資料中心的聲浪「已在不同司法管轄區變得更加有組織且協調一致」。公司表示，自己的公眾知名度「可能使與我們相關的專案受到特別關注」。