淡季不淡！中國動力煤現貨價突破千元大關 創3年新高

在傳統用煤淡季的10月，中國國內動力煤(發電用煤)市場走出一波強勁牛市行情。截至10月10日，秦皇島港5500大卡山西產動力煤平倉價達每噸1,003元人民幣，正式升破千元關卡，較去年同期的700元/噸大幅成長逾40%，創下近3年新高。

儘管近年再生能源快速發展，煤炭仍占中國發電結構約五成，此波價格急升已引發市場高度關注。

「供給端緊縮」與「需求端成長」是推升本輪煤價衝高的核心誘因。其中，山西省5月發生致命礦難後，主管機關實施嚴格的安全監管政策，導致今年前8個月中國煤炭產量年減逾3%。雖然官方推動穩產保供，但主產區復產審批進度落後預期。此外，主要鐵路運輸通道「大秦線」10月展開為期三周的檢修，限制了北方港口的補庫速度，截至9月30日的北方港口庫存已降至2,207萬噸。

海外方面，主要進口國印尼因自主減產以及聖嬰現象引發乾旱、影響河道運煤，導致出口量驟降；加上美伊戰爭推高全球能源價格，替代燃料液化天然氣(LNG)價格暴漲，進一步加劇供給緊繃。

此外，受氣溫回升與水力發電出力下滑影響，火力發電負荷顯著增加。2026年8月中國全社會用電量突破1兆度(1,0332億千瓦時)，用電負荷創下15.6億千瓦的歷史新高。隨著秋冬用煤旺季即將到來，電廠與非電產業的剛性採購為煤價提供強烈支撐。

期貨機構分析指出，主產區安檢與運輸限制短期內仍將為煤價提供支撐。然而，下游電廠對高價煤接受度有限，節後需求亦可能隨淡季轉弱。預估短期內煤價將維持高檔震盪與多空博弈格局，後續需持續觀察煤礦復產進度、港口庫存變化及冬季氣溫走勢。