美債殖利率竄升埋危機？麥格理示警：金融爆雷往往緊隨劇烈波動

全球公債殖利率攀升，風險不僅在於借貸成本增加，更在於變動速度過快。麥格理策略師警告，過去 50 年幾乎所有備受矚目的金融危機事件，都發生在債券殖利率急劇變動後，金融機構與高負債借款人的資產負債表可能因此承受壓力。

麥格理全球策略師 Thierry Wizman 與 Gareth Berry 在近期報告中指出，長天期債券殖利率每隔幾年就會出現急升或急降，而這類劇烈波動發生後，往往伴隨金融公司或高負債借款人倒下。

麥格理列舉的案例包括 1974 年富蘭克林國民銀行倒閉、1994 年美國加州橘郡 (Orange County)破產，以及 2023 年矽谷銀行倒閉，將這些事件形容為資產負債表壓力引發的「小型危機」。

其中，資產規模約 2,000 億美元的矽谷銀行，在不到 48 小時內倒閉。聯準會升息造成該銀行持有的長天期債券投資組合價值下滑，是這場危機的重要背景。

近期債市壓力已擴及全球。美國 10 年期公債殖利率一度攀抵 2002 年以來最高水準。

根據 Yardeni Research 數據，法國、義大利、印尼、日本與南韓的公債殖利率，今年以來也都上升至少 100 個基點，即 1 個百分點。債券殖利率與價格呈反向變動，殖利率上升意味債券價格下跌。

麥格理也指出，法國近期因政府擬削減預算而爆發的街頭騷亂，與法國債市壓力之間，存在直接且相互強化的因果關係，反映財政與社會動盪可能進一步牽動金融市場。

儘管債券殖利率已回到 2008 年金融危機前的水準，強勁企業獲利與聯準會暫停升息，仍被視為支撐美股續漲的因素。不過，華爾街策略師正密切關注美國 10 年期公債殖利率是否觸及關鍵門檻。

Fundstrat 經濟策略師 Hardika Singh 近期指出，歷史數據顯示，當 10 年期公債殖利率突破 5.5%，股票估值便開始受到壓縮，投資人、企業與消費者都將需要重新計算各項投資的成本與報酬。