疲弱就業難改拋售預期！美長債殖利率續徘徊近24年高點 交易員持續加碼做空

長天期美債殖利率持續徘徊於近24年高位，交易員未因就業降溫而收手，反而持續加碼做空。市場數據顯示，疲弱非農公布後曾出現短暫空單回補、債價反彈，但與長債相關的未平倉合約其後續增，顯示資金仍為價格進一步下跌預作部署。

數據顯示，10年期美債期貨未平倉合約在過去18個交易日中有14日增加，通常對應空頭部位擴張。

花旗表示，美債倉位仍處「極端做空」，近期既受新建空單推動，也受多頭平倉影響，整體偏空傾向未變。

美銀則指出，商品交易顧問(CTA)空倉「仍接近最高水平，且明顯高於2022年」，當年Fed啟動激進升息，美債價格重挫，當前趨勢基金擁擠度更甚。

推升值利率因素不止於就業與政策預期。周二(6日)，10年、30年美債殖利率分別觸及5.34%、5.70%，同屬2002年以來高位。

此外，伊朗相關油價衝擊、財政赤字擔憂、AI資本開支帶動融資需求，加上聯準會重新偏緊，均壓制長端。

巴克莱利率研究主管Pradhan預期，部分技術性拋壓可逐步緩解，因相關動能「不會永遠持續」；但倉位面仍構拖累。分析師稱，若後續就業再弱、通膨放緩或聯準會釋放暫停升息信號，擁擠空單可能觸發快速回補，令收益率短線反轉；在未有明確催化前，長債反彈更像數月跌勢中的喘息，而非拋售結束