霸菱李偉博：全球景氣展現韌性 固定收益配置價值升溫 AI資本支出延續，企業債及短期債券相對具吸引力

展望2026年第四季至2027年第一季，霸菱亞太區策略投資總監李偉博(Robert Li)表示，儘管主要央行陸續進入升息週期，全球經濟仍具韌性。AI帶動的結構性資本支出可望延續，通膨降溫亦有助實質所得回升；已開發市場以美國表現相對突出。資產配置方面，固定收益資產吸引力提升，企業信用債的基本面支撐優於主權公債。

全球成長具韌性 區域表現分化

李偉博指出，美國關稅對通膨的推升效應已自2026年第三季起逐步消退，能源衝擊亦可望於2027年初緩解。美國身為石油淨出口國，較高能源價格可提供部分成長支撐；歐洲則因高度依賴進口能源，通膨與景氣壓力較大。新興市場表現將更趨分化，南韓與台灣可望受惠於AI基礎建設與出口需求，中國則仍受內需疲弱制約。此外，若強烈聖嬰現象（El Niño）持續，可能影響農業產出，推升拉丁美洲主要農產品出口國的物價。部分小型開放經濟體則可能被迫跟隨聯準會升息，以防止資本外流，但代價將是對其國內經濟形成壓力。

升息週期較2022年溫和

在通膨可能維持較高水準的情境下，多數主要央行自2026年6月起陸續升息，市場已反映聯準會至2027年底前約升息四次。美國10年期公債殖利率已突破5.2%，惟相較2022年，本輪升息幅度與步調預計較溫和。李偉博認為，此環境有利固定收益資產，股債相關性亦可能下降。

聚焦AI上游與中短天期企業債

股票方面，全球市場後續表現將更仰賴企業獲利，而非評價擴張。霸菱相對看好AI產業鏈上游的運算、半導體與基礎建設，以及金融與防禦型產業。債券方面，疫情後債務由私人部門移轉至政府部門，企業與家庭資產負債表相對改善，企業信用基本面因而優於主權債。李偉博表示，信用利差雖偏低，但經存續期間調整後仍屬合理，未來報酬將以票息收益為主、而非利差持續收窄。在利率仍具走高風險下，
2至5年期債券的風險報酬較具吸引力，搭配非投資等級企業債可望提升收益；惟仍須留意通膨、央行政策公信力、財政赤字及政府發債壓力。

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