正淩(8147)AI機櫃供不應求、廣州廠滿載仍擴產33%！毛利率卻跌破40%，獲利卡在哪？

連接器廠正淩(8147-TW)昨日召開法說會，公司表示，AI機櫃相關精密加工與機構件目前已處於供不應求狀態，隨彰濱、泰國及廣州產能陸續加入，明年AI業務營收可望較今年成長一倍，占整體營收比重挑戰30%。

正淩(8147-TW)今年前8月營收約14億元，較去年同期約11億元成長約29%；連接器營收占比也由六成提高至接近七成，成長幅度高於整體營收，顯示高附加價值產品已成為主要成長來源；公司預估第三季將是全年營收高峰，第四季力拚維持相近水準。

不過，營收加速成長尚未完全反映在獲利率，公司第二季毛利率約35.81%，主要受到台灣廠區第二季稼動率偏低，以及新產線、人力、樣品與研發費用提前投入影響。

(圖片來源：優分析產業資料庫)

廣州廠稼動率達100%，仍再擴產33%

正淩(8147-TW)表示，今年部分訂單較原先預期延後約兩至三個月，使營收成長動能集中於第三季。目前AI機櫃內的精密加工、機構件及相關零組件需求強勁，客戶需求已由「產能是否足夠」轉為「能做多少就要多少」。

廣州廠目前稼動率已達100%，公司仍透過增加自動化設備將產能提高33%，第四季人力也可能由300多人增加至超過400人。這反映本次擴產並非單純押注未來題材，而是既有產能接近滿載後的補充。

台北廠則新增400坪空間，人力增加20.3%，Level 5機電整合產品預計第四季量產；彰濱廠將整合精密加工與表面處理設備，預計11月投入生產。泰國廠醫療產線已於第三季正式量產，光通訊產品預計第四季接續導入。

值得注意的是，正淩(8147-TW)短時間內沒有再興建新廠的規劃，而是以既有廠房增加設備、自動化產線及人力為主。這類擴產方式建置時間較短，但後續仍要觀察新增設備的利用率，能否抵銷人力、折舊及前期認證成本。

(圖片來源：優分析產業資料庫)

醫療提供基本盤，AI占比明年挑戰30%

相較AI機櫃的快速成長，醫療產品是正淩(8147-TW)目前較具規模且穩定的營收來源。由於醫療產品須經過較長的認證流程，客戶關係與訂單相對穩定，今年前8月醫療營收占比由2025年的27.5%提高至30.7%，已突破三成。

在醫療業務提供穩定基本盤的同時，AI則是正淩(8147-TW)未來拉高營收成長速度的主要動能。公司目前AI產品涵蓋機櫃內的精密加工件、機構件、連接器及光通訊應用。雖然今年AI營收占比仍低於兩成，但隨新機種及新增產能陸續放量，公司預估明年AI營收有機會成長一倍，占比進一步提高至接近30%

光通訊方面，正淩(8147-TW)已供應800G產品，1.6T產品正與日本合作夥伴進行客戶認證，預計於泰國廠進入試產及量產；3.2T則持續開發OSFP-XD架構，並同步研究NPO與CPO技術。至於12.8T CPO，目前仍處於規格制定及樣品階段，預計2027年至2028年才逐步走向量產。

因此，正淩(8147-TW)目前最明確的成長動能仍是既有AI機櫃與800G、1.6T產品，3.2T及12.8T則屬中長期技術布局，實際貢獻仍須等待客戶認證與量產時程確認。

人形機器人明年放量，現階段貢獻仍有限

除AI機櫃外，正淩(8147-TW)也切入北美人形機器人客戶，產品應用於靈巧手、軀幹及關節等位置。不過，人形機器人目前僅占整體營收約3%至4%，現階段營收貢獻仍有限。

目前公司已取得客戶2027年的量產目標，預估出貨規模將明顯高於今年，較明確的數量則要等到第四季末才會逐漸明朗。這代表人形機器人題材雖已進入量產準備階段，但營運貢獻仍需等待客戶實際拉貨驗證。

光通訊業務也有類似情況，公司800G產品已量產，1.6T正與日本夥伴進行客戶認證，預計於泰國試產；3.2T及12.8T CPO則仍處於技術開發、規格制定與送樣階段，主要貢獻時間可能落在2027年至2028年。

因此，後續除了觀察AI營收占比能否提高至30%，以及人形機器人量產進度是否如期推進，更重要的是廣州、彰濱、台北與泰國新增產能能否快速提升稼動率，帶動毛利率重返40%水準。

(圖片來源：優分析產業資料庫)

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