CLARITY 之後：數字資產最好的保護是普及

作者：Michael Saylor 來源：X，@saylor 翻譯：善歐巴，金色財經

數字資產行業與其接受最終版 CLARITY 法案妥協條款中的種種限制，不如在 SEC、CFTC、財政部和銀行監管機構的支持下向前走。我們眼下有一個願意推動金融市場現代化的政府。未來兩年，應該用來把更好的金融產品送到人們手中。

最穩妥的路，是做出讓用戶滿意的產品，並把它們大範圍鋪開。更低的成本、更便捷的獲取、更實用的服務、對資金更強的掌控權，會讓人們從自身利益出發去維護創新。我們能建立的最強同盟，是受益於這些產品的公眾。

法律的確定性很重要，競爭的自由同樣重要。一項法律既可以讓權利變得穩固，也可以讓限制變得穩固。在慶祝「永久」之前，我們該先看看自己正在把什麼固化下來。

9 月版 CLARITY 妥協方案原本會限制受涵蓋的機構，使其不能僅因客戶持有支付型穩定幣就向其付費，但允許發放符合條件的行為獎勵。它還會要求財政部在認定社區銀行出現大規模且有害的存款流失後，限制某些獎勵。

保護一家銀行免受流動性危機，與保護它免受更優秀競爭者的衝擊，是兩個不同的目標。金融穩定需要健全的監管，而競爭需要讓客戶可以自由選擇更好的服務。當技術降低了金融服務的交付成本時，消費者應當分享這部分節省。

與 CLARITY 相互獨立的《GENIUS 法案》已經對發行方支付的穩定幣利息和收益設有限制，並以其生效條款為準。CLARITY 的受挫讓這部法律保持原樣。真正的分歧在於，是否要在機構和獎勵之上再疊加額外限制。

即便是 CLARITY 的創新沙盒，也會把參與企業限制在 25 名員工以內，並把每個委員會的年度批准項目數限制在 20 個。這些只是該項目的約束，但它們說明了立法如何在市場尚未展露潛力之前，就先行劃定一項實驗的邊界。

目標應當是金融創新的自由市場：規則清晰、准入開放、競爭充分、客戶有權自由選擇。保護所有權，要求誠實披露，嚴懲欺詐。在這些規則之內，讓創業者去試驗更好的技術和商業模式，讓成功的產品成長起來。

監管機構已在鋪路

9 月 17 日，SEC 動用現有權限，為部分代幣化股票的鏈上交易提供了條件性豁免。主席 Paul Atkins 描述了一套思路：讓市場先發展起來，從運行中學習，再在臨時豁免之後跟進長效的規則制定。投資者保護以及證券法對欺詐的禁止，依然全部有效。

CFTC 主席 Michael Selig 支持 CLARITY，但也承諾若法案擱淺，就動用現有權限推進。他指示工作人員研究通過受監管市場開展槓桿或保證金加密交易的規則，並與開發者合作推進合法的鏈上金融。

財政部長 Scott Bessent 把穩定幣的落地與創新、美國經濟增長以及美元的國際角色聯繫在一起。可行的規則，能幫助把這些目標轉化為人們真正在用的支付、商業和金融服務。

CLARITY 本身就保留了 SEC 現有的豁免權。這恰恰是關鍵：在現行法律之下，已經存在大量機會。我們不接受法案的額外限制，同樣可以去抓住它們。

五類數字資產賽道

隨著合適的規則和合規的市場基礎設施逐步成熟，這些收益可以延伸到整個數字資產經濟。

數字資本——比特幣（BTC）。OCC 已經放鬆了對銀行加密託管的監管障礙。在此基礎上建立可行的託管規則和審慎承銷的借貸業務，能讓比特幣更容易被持有、融資並用作抵押品。更多機構競相服務比特幣持有者，會擴大參與面並加深流動性。

數字信用——Stretch（STRC）。我們的旗艦數字信用工具 STRC 是一隻優先股，把 Strategy 的比特幣財庫業務與追求收益的投資者連接起來。支持性的規則可以為更廣泛的分銷、代幣化所有權和更便利的交易打開空間，同時保住股東的法定權利。合規的借貸安排可以讓 STRC 作為抵押品更有用，前提是條款清晰、風險披露到位。

數字股權——Strategy（MSTR）。更多合規的交易場所、更便捷的過戶以及更長的交易時段，可以擴大 Strategy 普通股的參與度並改善流動性。更高效的股權融資渠道，能幫助比特幣財庫公司為增長融資、開發新的金融產品。市場基礎設施現代化，可以讓發行人和股東同時受益。

數字交易所——Coinbase（COIN）。Coinbase 這類平台可以競爭着把加密、證券、託管、支付和融資整合成更好用的客戶體驗。支持性的規則能幫助受適當監管的企業推出並整合新產品。更廣泛的參與，為交易所創造業務機會，也讓客戶在價格和服務上得到更充分的競爭。

數位貨幣——Circle（USDC）。USDC 是由美國 Circle 旗下關聯公司發行的受監管美元穩定幣，把數字金融連接到日常支付和全球商業。支持性的規則能幫助 Circle 及其合作方通過更快的結算、可編程支付以及與金融機構的整合，擴大數字美元的使用。美國企業可以獲得新市場，美元也能在全世界變得更有用。

數字創新。這些類別彼此強化。資本支撐信用，股權為生意融資，交易所連接投資者和發行人，數位貨幣在它們之間搬運價值。開發者可以把這些能力組合成比單個部件更有用的產品。開放競爭讓更多人能夠建設、更多想法得到檢驗、更多價值抵達客戶。

銀行也該入局

銀行也應當參與這個未來。它們可以競爭着為數字資產提供託管、支付、分銷和信貸。老牌機構和新進入者都應該靠更好的產品和服務贏得客戶。金融創新就是這樣改進金融體系的。

速度很重要，因為創新會複利增長。上市越早，反饋越早。更好的產品吸引客戶、分銷渠道和投資，而這些又支撐下一輪改進。白白等上一年，就是客戶一年拿不到這些收益，美國企業一年積累不到這些經驗。

收益會溢出金融業之外。更低的支付和融資成本，可以釋放資源讓企業去投資、招人和擴張。更快的結算，讓資金更早回到生產中。更廣的參與面，把儲蓄者和創業者連接起來。給美國企業空間去開發和輸出這些能力，既能強化美國經濟，也能為全世界創造價值。

5000 萬用戶才是最好的保護

支持 CLARITY 的最強理由是那句熟悉的說法：「我們需要一部法律，來保護我們免受未來某個敵對政府的傷害。」

長效的法律確實可以保護權利，有些改動也仍需要國會。但沒有任何成文法能把政治從監管中剔除。未來的政府仍會在執行和落地環節上做重要決定。這個行業同樣需要一個讓敵意付出代價的公眾群體。

想象 5000 萬美國選民正在使用改善他們生活的數字金融產品：更便宜的支付、便捷獲取比特幣的渠道、實用的證券、透明的收益產品，以及有競爭性條款的信貸。

這些選民會有具體的東西要捍衛。拿走一項陌生的技術，和拿走千百萬人賴以生活的服務，政治代價完全不同。未來的政府必須解釋，為什麼這些客戶應當失去他們已經享有的好處。

目標應當是 5000 萬滿意的用戶，他們從自身利益出發維護金融選擇權。普及會抬高逆轉的政治成本，合理的規則制定會夯實法律基礎。這兩件事都要做。

普及同樣會改善下一輪立法辯論。尚不存在的產品，沒有客戶替它說話。一旦被廣泛使用，家庭、企業、顧問、開發者和銀行都能說清他們希望保留什麼。一份公共利益的實際記錄，比關於未來可能兌現什麼的承諾，更能讓這個行業站得住腳。

讓客戶滿意這件事必須靠掙。產品應當有用、易懂，並且在好市場和難市場裡都可靠。透明的條款、誠實的風險披露、便利的獲取，以及更換服務商的權利，會積累信任。大範圍落地，會把這份信任變成持久的支持。

我們應該用 2027 和 2028 年，把有用的產品做到規模，把臨時豁免轉化為長效規則，並在需要額外授權或保護的地方推進有針對性的立法。衡量成功的標準，是給客戶和經濟交付了多少價值。

結語

讓數字資產行業在自由市場中快速創新，為美國和全球經濟創造最大可能的價值。做出讓用戶滿意的產品，把它們大範圍鋪開，讓千百萬人有理由去捍衛那個讓這一切成為可能的自由。

對數字創新最好的保護，是受益於它的公眾。

來源：金色財經

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