美債殖利率衝上5%之際 巴菲特「利率萬有引力說」再獲重視

隨著美國公債殖利率攀升至近20年來最高，市場再度聚焦於「股神」巴菲特(Warren Buffett)提出的經典投資法則：利率對股票價格而言，就像萬有引力對物體一樣。因此，當10年期美債殖利率衝上5%之際，這套估值架構正為當前股市帶來不可忽視的壓力。

美國10年期公債殖利率周二(15日)早盤觸及 5%，創下自2007年以來的最高紀錄。

《24/7 Wall St.》作者 AJ Tiarsmith 指出，套用巴菲特的評價模型，投資人可以將政府債券視為一種收益固定的股票來計算本益比。當債券的票面殖利率換算為本益比時，2017年10年期美債殖利率約為2.15%，相當於投資人支付了高達 45倍的本益比 購買一筆無成長空間的收益。然而，隨著殖利率攀升至5%，美債隱含的本益比已大幅降至 20倍。

Tiarsmith 分析，當無風險資產的價格變得如此便宜且具吸引力時，美債對投資資金的拉力大增，勢必對股市帶來更嚴苛的資金競爭壓力。

巴菲特曾引述1982年的極端歷史為例，當時前聯準會主席Paul Volcker將短期利率拉升至21%，即便本益比僅6倍的股票也難以吸引投資人，這充分展現了利率引力對資產價值的壓抑效果。

儘管「萬有引力法則」提供了比較債券與股票估值的視角，但 Tiarsmith 提醒，此架構僅為價值衡量工具，並非預測股價走勢或買賣股票的指令。此外，巴菲特個人持有的大量現金主要配置於短期國庫券，而10年期公債。

與此同時，當前市場環境與1982年的極端高利率仍有顯著距離，截至2026年9月15日，聯準會的聯邦基金利率目標上限為3.75%，而芝加哥選擇權交易所波動率指數(VIX)前一日收在17.10，仍處於正常區間。