TradeXYZ：從周期性交易數據看用戶如何接入Hyperliquid

作者：Hanson Birringer，HyperDash首席收入官；編譯：Shaw，金色財經

2025 年 10 月 13 日，TradeXYZ上線首個 HIP‑3 合約。短短數月內，該類交易市場就成為平台最主要的獲客渠道。

我們追蹤了所有參與市場交易的 356886 個錢包地址，並剔除兩組識別出的地址集群。其中，173794 個錢包此前從未在 Hyperliquid 開展交易，占比 48.7%；並且越來越多的新增用戶通過第三方開發者應用接入平台。

來源: Hyperdash Data

錢包集群剔除說明

本報告所有統計數據均剔除了兩類批量創建的錢包集群。第一類是 XYZ100 合約上的機器人帳戶集群：共計 7663 個錢包，在去年 12 月至次年 3 月集中批量湧現；每個錢包僅轉入小額資金，完成數百筆成交訂單，並在 6 月之後停止一切交易活動。

第二類是原油標的批量刷量錢包集群：包含 49727 個錢包，在 3 月 19 日至 4 月 7 日期間各自完成一筆 10 美元的交易，之後不再進行任何操作；資金通過一連串一次性錢包完成轉賬。這兩類集群並未產生具備實際意義的有效交易量，但若不剔除，通過 XYZ 市場新增導入的錢包數量將由 173794 個虛增至 231184 個。

市場主導地位持續提升

隨著團隊持續上新交易市場（當前已上線 104 個標的），其在交易所內的交易量占比不斷走高。每新增一個交易市場都會帶來凈新增用戶，全年數次宏觀層面的驅動因素進一步加速了這一增長。

交易量固然實現增長，但更能夠印證其影響力的指標是未平倉合約（持倉量）。TradeXYZ 剛上線時僅有 XYZ100 一個交易市場，首周未平倉合約占比僅 0.2%；截至 9 月 8 日該占比升至 25.9%，並在 8 月 14 日創下 37.2% 的峰值。在此期間，平台整體未平倉合約規模從上線首周 74 億美元擴張至本月 143 億美元，即便大盤持續擴容，XYZ 市場的持倉占比依舊保持上行。當前，交易所四分之一的方向性風險敞口集中在 TradeXYZ 推出的交易市場當中。

每一輪上新周期，吸引到的 Hyperliquid 全新用戶占比都高於上一輪。上線初期全新用戶占比為 22%，而在近期半導體與儲存晶片交易熱潮期間，這一比例達到 60%。團隊能夠持續上線全球用戶有交易需求的新標的，是其市場影響力不斷攀升的核心因素。

上線階段（10 月 13 日–12 月 31 日）

上線後共計 33641 個地址參與 XYZ 市場交易，其中 7222 人為 Hyperliquid 新用戶。XYZ100 合約成交額達到 84 億美元；33641 名交易者當中，有 16749 人通過該合約首次入場，其次熱門標的為英偉達（NVDA）與特斯拉（TSLA）。此階段近 80% 的 XYZ 交易者屬於平台存量用戶，只是開始嘗試全新資產品類。

大宗商品行情階段（1 月 1 日–3 月 2 日）

共有 71240 個地址首次參與 XYZ 市場交易，其中 30661 人為 Hyperliquid 新用戶。白銀合約成交額高達 283 億美元，成為該階段交易量最大的市場。恰逢大宗商品迎來一輪史詩級行情，Hyperliquid 用戶得以藉助這類交易市場把握價格波動機會。

石油與伊朗衝突階段（3 月 3 日–5 月 16 日）

隨著美伊衝突升級，全球市場密切關注每一艘駛過霍爾木茲海峽的貨輪，鏈上市場也上演着另一倍行情。周末突發消息或是川普臨時發布的推文就會引發市場劇烈震盪；傳統市場需要等到周日晚間 CME 開盤，而 Hyperliquid 則全天候不間斷交易。地緣緊張局勢為 XYZ 市場吸引 90447 名首次交易者，其中 44038 人是 Hyperliquid 新用戶。原油合約成交額 478 億美元，布蘭特原油合約成交額 216 億美元。在 3 月 7 日至 12 日的伊朗衝突升級高峰期，XYZ 交易者占交易所全部活躍錢包的 31.1%（3 月 9 日達到 37.5%）。行情沖高過後，原油在長達兩個月內始終是 XYZ 交易量最高的交易市場。

SpaceX IPO 階段（5 月 17 日–6 月 30 日）

TradeXYZ 在 SpaceX 正式上市前一個月上線其 IPO 前交易市場，成為這一史上規模最大金融事件上市前的核心交易場所。該市場帶來 68765 名交易者，其中 37653 人是交易所全新用戶，這也是首次出現大多數用戶以 XYZ 市場作為在 Hyperliquid 的首筆交易。6 月 12 日，也就是正式 IPO 當日，XYZ 交易者占平台全部活躍交易者的 50.5%；僅 SPCX 這一個標的，當日獨立交易者數量就超過比特幣（21664 人對比 15628 人）。

AI 與儲存晶片熱潮階段（7 月 1 日–8 月 16 日）

隨著人工智慧資本開支持續攀升，市場對儲存算力的需求近乎無限，相關企業的盈利預期與估值迎來大幅重估。本階段新增 59204 名 XYZ 市場首次交易者，其中 35213 人為平台新用戶，新用戶占比達到 60%，創下所有階段新高。半導體與儲存晶片相關標的（以 SK 海力士、閃迪、美光為首）在 XYZ 交易量中的占比，從 1 月份的 4% 飆升至 7 月最後一周的 60%。自 7 月 13 日起連續五周，XYZ 市場交易量占據 Hyperliquid 全部永續合約交易量的半數以上，並在 7 月 27 日當周觸及 62.5% 的峰值。這輪行情在 8 月 17 日當周落幕：加密貨幣板塊交易量近乎翻四倍，而 XYZ 市場交易量維持不變，其在交易所的交易量占比由 53% 回落至 25%。

這五大行情催化事件，為平台持續帶來大量從未在此交易過的新用戶。距離這類合約誕生尚不足一年，如今它們已經占據 Hyperliquid 全部未平倉合約與交易量的四分之一。

在下篇當中，我們將進一步深入分析用戶畫像、用戶的平台接入路徑，以及他們的交易品種與交易時間特徵。

來源：金色財經

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