Grayscale：Zcash期權——風險管理與收益增強

作者：Zach Pandl，Grayscale研究主管；編譯：Shaw，金色財經

隨著比特幣逐步走向成熟，其波動率有所下降。比特幣發展早期，價格的已實現年化波動率約為 125%。過去一年，它的價格波動率均值僅約 40%，與「美股科技七巨頭」這類大型科技股處於同一水平。

與之相比，Zcash 的市值要低得多（僅為比特幣的 1%），價格波動率也更高。過去一年，Zcash（ZEC）的價格波動率均值約為 140%（圖表1）。

對於高波動資產，期權是風險管理以及獲取另類收益的絕佳工具。舉例而言，按當前波動率測算，假設實施 Zcash 備兌看漲策略，權利金收入對應的隱含殖利率可達 70%。與之對比，比特幣備兌看漲策略當前年化殖利率約為 30%。

更高的潛在收益伴隨著更高風險。如果現貨價格下跌幅度超過收取的權利金，備兌看漲策略將產生本金虧損。追求確定收益結果的投資者，可以考慮買入看漲期權、看跌期權等期權結構。

核心要點：Zcash 市值低於比特幣、價格波動率更高，期權因此成為一套極具吸引力的風險管理工具；對於希望賺取權利金收益的投資者，它也可能是一條有吸引力的路徑。

圖表1：Zcash 波動率是比特幣的 3 至 4 倍

來源：金色財經

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