永擎(7711)股價272元→660元，小雞變大雞？高毛利產品組合發威！營運高峰可能還沒結束?

2026年09月07日（優分析／產業數據中心報導）⸺ 永擎(7711-TW)股價從272元一路上漲至632元，短時間內漲幅超過一倍，這一輪市場追捧的，已經不只是「AI伺服器很熱門」，而是永擎的獲利結構真的出現改變。

過去市場看永擎，通常把它視為華擎旗下的伺服器小金雞；但隨著毛利率明顯跳升、7月EPS衝上7.18元，加上B300、GB300、ASIC及RTX Pro等高毛利產品陸續放量，永擎正從過去的小雞，逐步成長為能夠獨立支撐集團獲利的大雞。

(圖片來源:優分析產業資料庫)

問題是：股價已經漲了一大段，營運高峰是否也快到了？

永擎是做什麼的？專攻客製化伺服器市場

華擎主要銷售一般電腦使用的主機板，永擎則專門提供資料中心、雲端運算及AI運算所需的伺服器主機板與整機系統。

相較大型伺服器代工廠，永擎主要鎖定中小型雲端業者、研究機構及Tier 3、Tier 4算力租賃商。這些客戶的採購量未必比大型CSP高，卻經常需要特殊尺寸、散熱設計或客製化硬體配置。

永擎的優勢，正是能夠承接數量較小、規格複雜，但單價及毛利率相對較高的利基型訂單。

這一輪上漲，跟以前有什麼不同？

以前市場買的是永擎「AI伺服器出貨成長」的想像；這一輪買的，則是獲利開始真正兌現。

永擎過去因AI伺服器整機出貨占比較高，2025年全年毛利率一度只有約8.5%。即使營收快速增加，市場仍擔心公司只是出貨量變大，卻沒有同步賺到更多錢。

但2026年第二季，永擎的獲利結構出現明顯轉變。

第二季毛利率大幅升至18.94%，較第一季增加6.55個百分點；營益率也攀升至11.99%，雙雙創下歷史新高。值得注意的是，第二季營收受到關鍵零組件缺料影響，季減23.3%，獲利能力卻反而提升，顯示這次改善並不只是靠營收規模放大，而是產品組合真的變得更好。

除了營收與毛利率，我們也可以從《優分析產業資料庫》的投入資本報酬率（ROIC），觀察永擎投入的資金是否開始轉化為實際獲利。簡單來說，ROIC就是公司每投入一元資金，能夠創造多少營業報酬。

永擎的投入資本自2025年第四季大幅增加，由約16億元跳升至接近50億元，2026年第二季進一步來到約54億元，反映公司為了承接AI伺服器訂單，提前準備了更多存貨、設備與營運資金。

(圖片來源:優分析產業資料庫)

由於資金先投入、訂單尚未完全出貨，永擎ROIC一度降至約7%；不過，2026年第二季已回升至約13%。搭配毛利率與營益率同步創高來看，代表先前投入的資金正逐漸轉化為獲利。

換句話說，永擎不只賣得更多，也開始賣得更好、更賺錢。

ASIC、RTX Pro發威，毛利率為何突然跳升？

永擎第二季毛利率大幅改善，主要來自高毛利產品出貨占比提高。

其中包括ASIC前段主機板、RTX Pro系列，以及需求維持強勁的通用型伺服器。相較毛利率偏低的AI伺服器整機，這些產品具有較高的技術門檻及客製化程度，對獲利的貢獻也更明顯。

這代表永擎的成長模式，開始從過去單純依靠AI伺服器出貨量，轉向「整機放量＋高毛利主機板與推論產品」同步成長。

市場因此開始重新評價永擎：它不再只是低毛利的伺服器組裝廠，而是一家能夠透過產品組合調整，持續提高毛利率與營益率的AI伺服器供應商。

7月EPS達7.18元，下半年才是出貨旺季

產品組合改善後，永擎7月營運動能進一步加速。

7月營收達51.44億元，月增101.66%、年增286.16%；單月稅後純益5.05億元，EPS高達7.18元，單月獲利已超過第二季EPS 9.76元的一半。

(圖片來源:優分析產業資料庫)

除了產品組合改善，先前因零組件缺料而遞延的訂單開始集中認列，也是7月營收及獲利明顯跳升的重要原因。

公司預估，2026年上下半年營收比重約為40比60，代表下半年才是主要出貨旺季。後續成長動能包括NVIDIA B300、GB300平台開始放量、ASIC專案持續出貨，以及RTX Pro等高毛利推論產品占比提高。

此外，日系客戶DataSection採購的587台B200伺服器，合計搭載4,696顆Blackwell GPU，也將於下半年陸續交付，進一步支撐營收成長。

訂單看到2027年，營運高峰還沒結束？

目前永擎的伺服器訂單能見度已看到2027年上半年，搭配B300、GB300、ASIC及RTX Pro陸續放量，顯示這一輪成長可能不只集中在單一季度。

判斷永擎營運高峰是否還沒到，不能只看營收能否繼續創高，更重要的是觀察高毛利產品占比能否持續提升。

如果下半年營收如預期占全年六成，且毛利率能夠維持高檔，代表永擎的獲利成長不只是短期訂單集中認列，而是產品結構已經出現長期變化。這也是市場願意給予更高評價的主要原因。

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