全球AI交易過於擁擠：海外資金悄然轉向中國股市

作者：趙穎，華爾街見聞

全球投資者正將目光轉向中國股票衍生品市場，以尋求分散過度集中於韓國和日本AI交易的風險敞口。

近期巴克萊、瑞銀等多家機構的交易部門觀察到，客戶對掛鈎中國滬深指數的看漲期權及掉期合約的需求持續升溫。與此同時，越來越多的策略師開始推薦通過衍生品工具布局中國股市，尤其聚焦中小盤板塊。市場人士認為，這一趨勢折射出全球資金對部分熱門主題估值偏高的擔憂，以及對多元化收益來源的迫切需求。

法國巴黎銀行和美國銀行指出，推動中國股市的核心邏輯包括：持續推進的資本市場改革為慢牛行情提供支撐、科技自主可控進程加速，以及硬體板塊盈利前景改善。瑞銀則在近期報告中將滬深500指數列為全球AI投資者尋求多元化配置的替代選項。

期權定價回落，入場時機趨於有利

衡量滬深300期權價格的隱含波動率已回落至近一年均值附近，令衍生品交易的性價比顯著提升。

美國銀行亞太股票衍生品研究主管Lars Naeckter表示，"現在是理想的交易時機，因為市場情緒仍偏謹慎。"他推薦在滬深1000上構建看漲價差策略，並指出，"相比直接買入現貨或期貨，期權更為合理，尤其是在定價有利的情況下。催化劑終將出現，在行情啟動前提前布局，往往比事後追漲成本更低。"

多家機構交易台觀察到明顯資金流入

巴克萊方面表示，其交易台正觀察到客戶對境內指數看漲價差策略的興趣持續上升，多數投資者傾向於布局漸進式上漲行情，而非押注急速拉升。巴克萊亞太股票流量衍生品銷售主管Kaanhari Singh指出，滬深300和滬深500的超額收益交易相較近期歷史同樣具有吸引力。

"近幾個月來，我們看到投資者對中國A股上行策略的興趣持續增長，"Singh表示，"部分原因在於，隨著全球市場最擁擠主題的估值和回報預期受到質疑，投資者正尋求多元化的股票收益來源。"

瑞銀銷售與交易部門8月30日的記錄顯示，當周亞洲最大規模的衍生品資金流向來自對中國滬深指數的看漲押注，其中包括多筆集中於滬深300和滬深500的大額多頭掉期申請，以及上行期權結構交易。

科技板塊權重提升，強化中國指數吸引力

法國巴黎銀行指出，科技板塊在中國主要指數中權重的持續提升，正成為吸引國際資金的重要因素，背後驅動力在於政府大力推動科技自主可控。目前，科技已成為滬深300指數中權重最高的行業，在中小盤的滬深500和滬深1000指數中的占比也在持續擴大。

法國巴黎銀行亞太股票及衍生品策略主管Jason Lui表示，"中國境內市場提供了與全球AI交易截然不同的風險敞口，因為中國擁有自己獨立的科技生態系統，與全球AI交易形成天然的多元化互補。目前相對可控的波動率特徵，也進一步鼓勵境內外機構投資者加大中期資產配置。"

在美國市場，上周五亦有交易者大舉買入KraneShares CSI中國網路基金（KWEB）的看漲期權，押注該基金價格回歸年內早些時候的水平。

來源：金色財經

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