日元上周大幅震盪 匯市本周如何演繹？

上週稍早，美元兌日元匯率一度攀升至160.39，創7月底美日聯合干預以來的最高水準，但上週四(3日)日元突大幅走強，單日漲幅接近2%，創聯合干預以來最大單日升幅。美元兌日元自160.39高點快速回落，最低下探155.3附近，離7月干預後的低點155.23僅一步之遙。日元上周累計升值約2.5%，創7月底來最大單周升幅紀錄。

不同於7月底，此輪日元急升目前並無明確證據顯示東京當局再次入市干預，日本央行(BOJ)相關數據也未顯示波動由官方直接推動，市場更傾向歸因於BOJ升息預期升溫、日元空頭回補，以及聯準會(Fed)升息預期降溫。

日元此輪急升的直接驅動力，來自日美貨幣政策預期的逆向變動。知情人士透露，BOJ傾向本月將基準利率上調25個基點以應對通膨上行風險。

BOJ審議委員高田創上周表示，升息1碼「並非一定板上釘釘」，一般而言連續升息也有可能，總裁植田和男則明言若判斷金融條件過於寬鬆，完全可能加快升息步伐。

隔夜指數掉期數據顯示，市場對BOJ本月升息1碼定價已接近100%，並完全反映明年1月前再次升息，野村證券更指出，在日元持續疲軟的極端情境下，BOJ可能在12月前的3次會議上連續升息。

美國方面，聯準會理事沃勒上週四表示，美國通膨已出現一些降溫跡象，下一次利率決策將「很大程度上」受即將公布的8月通膨數據影響。偏鴿派表態推動市場削減對9月升息的押注，機率已降至約50%。

目前美國政策利率仍處3.5%-3.75%區間，即使BOJ本月升息至1.25%，兩國利差仍有225至250個基點。

不過市場交易的是方向變化，日本緊縮、美國寬鬆的預期逆轉，正動搖套利交易的基礎。

隨著日元逼近155關口，空頭踩踏風險急劇升溫。摩根大通策略師田中俊雅等人警告，若美元兌日元貶破155，龐大的空頭部位恐被逼加速解除，引發連鎖賣盤。

根據摩根大通估計，目前仍有約16-17兆日元的看空部位尚未平倉，若完全解除，理論上可能將匯價推入142至146區間，但其基準判斷仍是美元兌日元處於155至165區間。

另一重大不確定性來自日本官方。最高外匯事務官員三村淳表示，對近期日元走勢「既不滿意，也沒有感到安心」，日本仍處「高度警戒狀態」，被解讀為可能繼續干預的訊號。分析人士認為，9月18日BOJ會議後恰逢「白銀周」假期，流動性下降，不排除當局利用此時段行動。