黃金ETF8月吸金170億美元 WGC揭漲勢主因、美銀喊續抱

多家媒體報導，黃金8月走高，背後主要推力是投資資金湧入。世界黃金協會 (WGC) 指出，黃金ETF與期貨部位帶動這波行情，美國財政部擴大債券回購只是加速既有漲勢。美國銀行策略師哈特奈特 (Michael Hartnett) 則從政策干預與貨幣貶值避險角度出發，建議投資人持續做多黃金與大宗商品。

現貨黃金8月一度逼近每盎司4,700美元，升至5月中旬以來最高。WGC歐洲、中東及非洲資深分析師Krishan Gopaul 表示，黃金投資需求自7月起增強，全球實體黃金支持的ETF當月淨流入30億美元，終結連續兩個月資金外流，8月淨流入規模進一步擴大至170億美元。

Gopaul指出，期貨部位與黃金ETF資金流入，是近期金價上漲的主要動力，並非實體黃金零售需求突然大增。中國與印度的投資需求也出現較明確改善，實體消費買盤則提供部分支撐。

對於美國財政部擴大債券回購的影響，Gopaul認為，這項消息直到8月底才公布，當時金價已處於上升趨勢。在市場擔憂美國及其他國家債務負擔的背景下，回購消息較可能是讓漲勢加快，而非啟動行情的原因。

央行買盤的角色也需要區分。Gopaul表示，各國央行購金是支撐黃金市場的重要基礎，但難以視為最近數週上漲的直接觸發因素。他預期，今年官方部門購金仍將維持強勁，但規模低於2025年。

相較於WGC著重分析金價上漲的資金來源，Hartnett更關注政策環境。他認為，政策制定者為壓抑債券殖利率而採取的干預已開始奏效，日元走強就是例證之一；央行也傾向透過升息重建政策可信度，防止殖利率急升。

Hartnett 指出，當前政策優先目標是維持名目經濟繁榮與資產價格多頭格局。在此背景下，他主張持續做多大宗商品，以及黃金等可對沖貨幣貶值的資產。美銀報告列出的資金流向顯示，截至9月2日當週，黃金吸金32億美元；同期股票流入28億美元，創9週最低。

不過，看好黃金並不代表漲勢毫無阻力。

Gopaul 提醒，若長期實質殖利率回升、美元轉強，或聯準會 (Fed) 立場比預期更鷹派，都將構成短期壓力。反之，美元走弱、實質殖利率下滑、ETF持續吸金，以及財政與地緣政治風險升高，則有利金價表現。

他認為，整體環境仍對黃金形成支撐，但不確定性與市場波動將持續影響今年剩餘時間的行情。