加拿大央行連7次按兵不動！美加關稅戰讓決策左右為難

加拿大央行周三(2日)連續第7次維持政策利率在2.25%不變，符合市場預期，但警告美加貿易戰升級及中東衝突推高能源價格，使通膨上行風險增加，同時讓經濟成長前景更加不確定。

加拿大央行總裁馬克林(Tiff Macklem)在記者會上表示，通膨仍然過高，中東局勢遲遲未見緩和，戰事延續愈久，能源成本擴散至其他商品與服務價格的風險就愈大。美國新關稅與加拿大反制措施也可能增加企業成本，並逐步轉嫁至消費者。

加拿大7月整體通膨率升至3%，為2023年以來首見，但央行密切關注的核心通膨仍保持在2%目標附近。央行表示，經濟與通膨走勢大致符合7月預測，但物價上行風險已經升高，新關稅則使成長前景更難判斷。

美加關稅夾擊成長與物價

美國總統川普政府在雙方歷經數周談判後，於8月21日未能與加拿大達成降低關稅及貿易障礙的協議，隨後對數百項加拿大商品課徵50%關稅。加拿大總理卡尼(Mark Carney)政府則列出數百項美國產品，將自9月8日起課徵報復性關稅。

馬克林表示，美國新關稅稅率雖然很高，但涵蓋範圍相對有限，約影響加拿大對美出口的5%。受到波及的個別產業將遭受嚴重衝擊，但預料不會對整體經濟活動造成龐大且持續的直接影響。

更大的風險在於美加貿易關係前景不明，可能促使企業延後投資、招聘與擴張決策。加拿大去年與美國的商品及服務貿易總額接近9,000億美元，兩國關係惡化勢必打擊企業與消費者信心。

加拿大經濟第二季以年率3.3%強勁成長，擺脫近一年的停滯，主要由投資、出口與家庭消費帶動，勞動市場也保持穩健。馬克林表示，這使加拿大在面對新挑戰時擁有較佳基礎，但新一輪美國貿易行動使經濟復甦能否持續更具不確定性。

降息空間有限 市場轉押升息

利率決策公布後，交易員拋售加拿大短期公債，加拿大2年期公債殖利率明顯走高，加元兌美元同步升值，顯示市場認為央行對通膨的態度偏向謹慎，短期內進一步降息的可能性有限。

Desjardins經濟學家Royce Mendes表示，加拿大央行對未來寬鬆政策僅給出相當保守的評估，除非經濟遭遇嚴重壓力，否則降息恐難以實現。央行過去研究也顯示，加拿大報復性關稅將推升國內通膨。

Oxford Economics經濟學家Tony Stillo指出，利率調整對經濟的影響可能持續長達兩年，央行不希望先降息、隨後又因通膨反彈升息，反而透過自身政策製造更多不確定性，因此未來行動預料將相當審慎。

貨幣市場目前未反映加拿大央行今年剩餘時間會調整利率，但預期明年1月可能開始升息，並在明年陸續升息約3碼。另有63%受訪分析師預估，加拿大央行將在2027年上半年升息，顯示市場逐漸將政策焦點由降息轉向通膨風險。