〈能源盤後〉川普拒重返6月協議 原油反彈逾2% Brent逼近90美元

國際油價周四(27日)大幅反彈，布蘭特原油終結連續3個交易日跌勢，市場因川普政府無意重返6月與伊朗達成的諒解備忘錄框架，下調中東外交談判短期取得突破、荷姆茲海峽能源運輸快速恢復的預期。布蘭特原油期貨終場上漲1.86美元或2.1%，收在每桶89.70美元；西德州中質原油(WTI)期貨上漲1.30美元或1.6%，收在每桶83.53美元。

《華爾街日報》引述知情人士報導，川普政府已多次向居中斡旋的各方表明，無意恢復6月與伊朗達成的諒解備忘錄條款，使本周密集展開的外交斡旋行動面臨更大阻力。這項消息促使投資人重新評估中東原油供應迅速增加的可能性，油價隨即反彈。

川普周四稍早也證實，美國目前並未與伊朗進行談判。白宮發言人李威特表示，目前沒有任何談判正在進行，除非伊朗以美方認為有意義的方式回到談判桌，否則情況不會改變。川普稍後在白宮橢圓形辦公室對記者表示，美國不想與伊朗對話，也不尋求安排會面，現階段政策重點是透過經濟手段懲罰德黑蘭，並警告將對與伊朗進行商業往來的國家施加懲罰。

瑞銀(UBS-US)分析師Giovanni Staunovo表示，本周外交談判缺乏實質進展，加上中東能源運輸流量持續受限，可能迫使市場調整先前對局勢快速改善的預期。他認為，市場此前一度押注外交突破可增加中東原油外運，但目前看來，相關預期已經降溫。

美國周一宣布對伊朗實施其所稱「史上最嚴厲的制裁」，財政部長貝森特表示，這些經濟措施有助於降低未來再次發動大規模軍事行動的必要性。伊朗國會國家安全委員會主席Azizi則批評，美國的新制裁是「不人道且充滿敵意的行動」，但認為相關措施已逐漸失去效果。

在美伊直接溝通陷入停滯之際，區域國家仍試圖尋找外交突破口。卡達首相兼外交大臣穆罕默德周四訪問德黑蘭，試圖重啟外交斡旋，以結束持續中的美國與以色列對伊朗戰事。此次訪問正值衝突即將屆滿6個月前夕，卡達同時與伊朗方面討論荷姆茲海峽航運安全及降溫方案。

伊朗最高安全官員雷札伊則警告，若華府在與卡達官員接觸期間採取任何「不當行動」，德黑蘭將鎖定美國的軍事與經濟利益作為反制目標，反映即使外交斡旋仍在進行，雙方互信與衝突風險依然極低。

市場持續聚焦的核心問題仍是伊朗核計畫，以及荷姆茲海峽的控制與通航安排。Phillip Nova市場洞察主管Priyanka Sachdeva指出，伊朗核計畫仍是美伊爭端的核心，短期內不太可能迅速解決，而伊朗也充分了解自身地理位置及荷姆茲海峽所帶來的戰略籌碼，因此市場仍面臨長期不確定性。

在2月底戰事爆發前，荷姆茲海峽承擔全球每日約五分之一的石油及液化天然氣運輸，是全球最重要的能源運輸咽喉之一。即使近期通行量略有改善，距離正常水準仍有明顯差距。船舶追蹤機構Kpler數據顯示，周三共有10艘商品船通過荷姆茲海峽，高於前一天的8艘，也較近期低點增加，但仍低於10日平均的15艘。

Kpler資料顯示，周三通過該水道的船隻中，包括中型成品油輪、液化石油氣運輸船、瀝青油輪及散裝貨輪。儘管船運活動出現小幅回升，但數據仍顯示，荷姆茲海峽尚未恢復至戰前的正常通航狀態，能源供應中斷風險仍持續支撐油價。

Kpler日前指出，6月諒解備忘錄的60天期限已於8月17日到期，最終未能達成正式協議或延長安排。期間雖有部分原油運輸恢復，並協助清理戰爭初期滯留的供應，但並未真正讓荷姆茲海峽全面恢復正常運作。Kpler估計，在相關安排期間，約有3.74億桶原油自波斯灣運出，但水道本身始終未完全重新開放。

中東供應風險之外，波灣煉油設施的復原進度也受到市場關注。科威特國營的科威特整合石油工業公司(Kuwait Integrated Petroleum Industries Co)位於祖爾的煉油廠，截至8月19日已重啟全部3套原油加工裝置，目前產能恢復至60%。該煉油廠日處理能力為61.5萬桶，曾在5月遭到伊朗無人機攻擊。

地緣政治風險同時延伸至俄烏戰場。俄羅斯警告，如果烏克蘭繼續使用英國提供的長程巡弋飛彈攻擊俄羅斯領土，莫斯科可能對烏克蘭境內及境外的英國軍事目標發動攻擊，使市場除了中東局勢外，也須重新評估俄烏戰爭可能對能源供應及歐洲安全情勢造成的影響。

不過，川普周四淡化俄羅斯可能攻擊北約(NATO)成員國的疑慮，表示俄羅斯總統普丁不會對北約國家發動攻擊，也淡化中央情報局(CIA)局長拉特克利夫本周據報向俄方提出相關警告的消息。英國是北約創始成員國之一，因此俄方的威脅也使歐洲安全局勢再度受到市場關注。

整體而言，國際油市在連跌3日後重新反映外交僵局所帶來的供應風險。市場原本期待美伊透過第三方斡旋重啟談判，進而改善荷姆茲海峽航運並增加中東能源外流，但川普政府拒絕回到6月諒解備忘錄框架，加上美伊目前沒有直接談判、實際船運量仍低於平均水準，使投資人重新計入更高的地緣政治風險溢價。

分析人士認為，若美伊談判持續停滯，荷姆茲海峽無法恢復正常通航，油價可能持續受到供應風險支撐；反之，若卡達、阿曼等區域斡旋國家能重新建立談判框架，並推動航運安全安排取得進展，市場的地緣政治溢價仍可能快速消退。短期而言，外交談判進度、荷姆茲海峽實際船運量，以及美國對伊朗進一步施壓的程度，將成為左右國際油價的重要變數。