鉅亨研報
1. 輝達財務前瞻重點
營收與毛利：NVDA 本次（8/26）公佈第二季（FY2027 Q2）財報，市場焦點將檢視實際營收是否落在管理層先前給出的 910 億美元（±2%）指引區間內。由於此展望不含任何中國資料中心營收，若中國業務出現任何超預期貢獻，將成為潛在驚喜來源。市場將關注毛利率能否維持在 GAAP 74.9%／non-GAAP 75%（±50 個基點）的指引水準，以及全年毛利率是否持穩於 70% 中段，這將反映 Blackwell 出貨佔比與成本結構的變化。
費用與現金流：費用端需觀察營運費用是否符合 GAAP 約 85 億美元、non-GAAP 約 83 億美元的指引，以及全年費用年增是否落在 40% 中高段區間，同時留意稅率是否維持在 16%–18% 區間。現金流與供應鏈面，考量前一季創紀錄的自由現金流與大幅提高的配息、擴大的回購授權，本季股東回報力道與現金流表現是否延續強勁動能，將是財報後市場關注的重點。供應鏈方面，先前 1,450 億美元的供應承諾規模是否進一步擴大，可作為觀察未來需求信心的先行指標。
2. 產品前瞻重點
資料中心動能: 產品面的觀察重點將集中在資料中心業務能否延續高速成長動能，並留意新報告架構下 Hyperscale 與 ACIE 兩大子市場的成長節奏是否維持先前的高雙位數季增速度。Blackwell 平台（GB300／NVL72）的出貨規模與客戶部署進度預期將持續放量，是本季營收的主要支撐。市場更關鍵的觀察焦點在於 VeraRubin 平台是否如期於本季（第三季，即財報後這一季）開始量產出貨，這將是驗證管理層 2025–2027 年 Blackwell 與 Rubin 合計上看 1 兆美元營收目標是否如期推進的重要指標。
新產品線與其他業務: 此外，Vera CPU 進入市場後的營收貢獻是否朝向全年近 200 億美元的能見度邁進、邊緣運算與實體 AI（自駕、機器人）業務的成長動能能否延續，也將是本季財報中值得留意的產品線觀察重點。
3. 輝達股價走勢與財報發布
近幾季圓點明顯縮小：若比較圖中圓點大小，2023Q4 至 2024Q4 期間的紅色圓點明顯較大，而自 25Q1（05/22）之後，包含 25Q2、25Q3、25Q4、26Q1、26Q2、26Q3、26Q4 一直到最近一次 27Q1（05/20），圓點尺寸都明顯縮小，顯示近幾季的「超預期」幅度相較 2023–2024 年已明顯收斂。
近期財報後價格反應趨於平緩: 對照股價走勢，26Q2（08/27）、26Q3（11/19）、26Q4（02/25）與 27Q1（05/20）這幾次財報公布前後，股價雖仍維持在整體上升軌道中，但每次財報後的波動幅度相對和緩，較少出現如 2023–2024 年期間財報後那種明顯跳空式的急拉走勢，反而呈現區間震盪、緩步墊高的型態。
4. 輝達重要資訊: 上季法說指引、重點QA一次看
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