為何比特幣、黃金齊漲？美債回購難穩殖利率、美元走弱引爆「貶值交易」

美國財政部擴大長天期美債回購規模，原本被市場視為穩定債市的重要政策訊號，但實際效果似乎有限，美債殖利率在短暫回落後再度走高，美元則持續走弱。值得注意的是，此舉反而推升比特幣與黃金等資產，使市場重新聚焦「美元貶值交易」。

根據《MarketWatch》報導，美國財政部8月19日宣布，自9月9日起將長天期美債回購操作規模提高一倍，涵蓋10至20年期以及20至30年期美國國債，以「提供更大的流動性支持」。

不過，債市對該消息最初的正面反應，在隔天便迅速反轉。

根據道瓊市場數據，10年期美國公債殖利率週五（21日）持續上升至4.737%。由於10年期美債殖利率也是影響房貸及其他貸款成本的重要基準利率，其走勢受到市場高度關注。

與此同時，30年期美債殖利率也升至5.276%，兩者均回到美國財政部宣布擴大國債回購前一天的水準附近。

值得注意的是，30年期美債殖利率近期才在7月底升至2007年以來最高水準；10年期美債殖利率則在7月31日觸及2025年1月以來最高點。

隨著長天期美債殖利率近期持續走高，投資人對相關走勢的關注也明顯升溫。市場擔憂，長債殖利率上升將推高消費者、企業及美國政府的借貸成本。

本週，美國聯邦政府累計債務已突破40兆美元，而年度利息支出目前也已超過1兆美元。

由於債券殖利率與價格呈反向變動，本週美國固定收益市場整體表現走弱。廣泛追蹤美國投資級債券、其中也包含美國公債的Vanguard 總體債券市場 ETF(BND-US) ，本週小幅下跌0.1%。

BMO美國利率策略主管Ian Lyngen週五在報告中提醒，市場除了重新擔憂「去美元化」、美國信用狀況以及所需的期限溢價可能進一步上升之外，投資人普遍也對美國財政部調整國債回購規模能否真正改變近期美債遭拋售背後的基本面因素，抱持懷疑態度。

值得注意的是，美國財政部此舉推升了比特幣和黃金價格的飆升，使市場聚焦於「美元貶值交易」。

美元貶值交易

21Shares宏觀策略主管Stephen Coltman表示，美財政部8月19日公布的美債回購計畫，是推動近期比特幣大漲的「主要催化劑」。

此外，美國總統川普當天在白宮與加密貨幣產業領袖會面，以及市場對《CLARITY Act》加密資產監管法案的樂觀預期，也進一步提振比特幣市場情緒。

Coltman表示，財政部擴大長天期美債回購規模，對市場而言是一項「震撼」，也重新點燃了「美元貶值交易」。

所謂「美元貶值交易」，是指投資人押注美元價值將持續受到侵蝕，因此買進黃金、白銀等貴金屬，以及比特幣等部分加密貨幣。

背後邏輯在於，持續的財政赤字與通膨可能進一步削弱美元購買力，促使投資人轉向黃金等硬資產尋求保障。儘管比特幣是完全數位化的貨幣，但其供給量受到限制，因此也逐漸被視為對抗美元走弱的避險工具。

近期市場其實已出現不少相關訊號。比特幣與黃金及其他大宗商品同步上漲之際，美元卻持續走弱。而貨幣貶值與債券殖利率同步走高，通常被視為投資人信心受到削弱的跡象。

Coltman指出，市場擔心的是，若政府透過政策干預壓低長天期美債殖利率，可能導致金融環境轉向寬鬆，進而推升經濟中的通膨壓力。在這種情況下，美元的吸引力可能下降，投資人也可能擔心，持有長天期美債所獲得的報酬不足以抵銷通膨影響。

Coltman表示，隨著美元走弱，由於比特幣供給有限，部分交易員可能因此將比特幣視為具有吸引力的避險工具。

FactSet數據顯示，衡量美元兌一籃子主要貨幣表現的ICE美元指數，本週下跌0.8%，且在財政部公布美債回購計畫後明顯走低。

相較之下，比特幣價格則大幅上漲。Coltman指出，財政部公布回購計畫後，比特幣出現異常強勁的升勢，這波上漲很可能促使原本押注比特幣價格下跌的交易員退出空頭部位。隨著空頭平倉，市場買盤增加，進一步推升比特幣價格。

FactSet數據顯示，追蹤比特幣現貨價格的iShares Bitcoin Trust ETF(IBIT-US) 本週大漲22.6%，截至週五的連續3個交易日尤其強勁，每日漲幅均約達6%。

黃金再度受到市場青睞

黃金本週同樣走高，不過漲幅遠不及比特幣。

美國財政部宣布相關措施後，Truist Wealth於8月19日將黃金投資評級上調至「中性」。

Truist Wealth首席投資長Keith Lerner週五表示，黃金受惠於美元隨後走弱，金價也突破200日移動平均線。

Lerner指出，從技術面來看，金價突破這項關鍵指標是正面訊號，代表金價可能進一步上漲。根據FactSet數據，黃金200日移動平均線目前約為每盎司4,518美元。

與此同時，追蹤黃金價格的熱門SPDR黃金ETF(GLD-US) 在8月19日吸引13億美元資金流入，創下1月中旬以來最大的單日資金流入紀錄。

Coltman預期，債券市場接下來可能進一步測試財政部長貝森特是否願意擴大國債回購規模，以穩定長天期美債殖利率。

他指出，目前回購規模其實仍相對有限，而市場對未來可能進一步擴大回購的預期，反而可能引發部分投資人對通膨的擔憂。

Coltman表示，雖然美國財政部並未直接印鈔，但如果財政部透過發行短期國庫券（T-bills）籌措資金，再回購長天期美債，實際效果可能與此類似。

相較之下，政府無法增加黃金與比特幣的供給，這也成為部分投資人將兩者視為對沖美元走弱與通膨風險資產的原因之一。