鉅亨網編譯陳韋廷
美國財長貝森特正把自身信譽押上交易檯，用一連串超出常規的市場操作壓制美債長端殖利率，被華爾街稱為「數十年來對金融市場干預最積極的財長」。
美國財政部週三(20日)無預警宣布，將10年期至30年期美債的流動性支持回購單次上限從20億美元拉高到「至少40億美元」、整體規模「至少翻倍」，9月9日生效，離上一次公佈回購框架僅隔兩週。
這不是單一動作。美國財政部月初已放出消息稱可能削減長債發行，貝森特上月底更主導近30年來首次直接買日元操作，下令紐約聯準會透過高盛、摩根士丹利拋歐元買日元，規模傳出多達50–100億美元等值，目的在減輕東京被迫拋售美債壓力。
回購消息當日出爐後，10年期美債殖利率收跌約6個基點、30年期跌約9個基點，彭博美元即期指數同步跌至3個月新低，隔日跌幅雖被部分收復，但「財政部親自下場」的訊號已釘進價格裡。
貝森特的動機寫在自己設的KPI上，他曾說「財長是國家最頂尖債券推銷員，國債殖利率就是成績單」，而10年期美債殖利率已衝破川普重返白宮前水位。長端利率居高不下，加上通膨顧慮、聯準會(Fed)走向不明與巨額財政赤字，直接頂住房貸與企業借貸成本，且離11月期中選舉只剩數月，白宮難再坐視。
美國財政部前官員Mark Sobel說：「貝森特和這屆政府對長端上行顯然感到憂慮，這讓人想起他的避險基金背景。」
但貝森特的打法已摩擦到美國財長奉行的「常規可預期」原則。去年11月，貝森特在演講中才背書該原則。
利率策略師Gregory Faranello認為，這確實背離常規可預期，但這就是現實」，避險基金經理Brad Golding更把週三回購比作基金圈「全面掃盤」，同時向多家主要交易商下買單推動波動，「像極了老把戲」。
7月31日那張被拍到的「買日元50–100億」小紙條，以及匯率詢價(rate checks)動作都讓日本前官員意外，顯示干預從匯市燒到債市。
歷史對比更凸顯此次特殊。過去，美國財政部出手多是在金融危機、疫情或新興市場崩潰等突發事件，這回債市下跌卻是「有序漸進」、無單一危機觸發。
Sobel指出，貝森特至少是2000年代初以來最積極干預的財長，政治諮詢公司International Capital Strategies管理合夥人Douglas Rediker亦稱：「貝森特讓所有人都知道，即便沒有慣常危機引信，他的風格仍是積極介入。」
市場服不服，數字會說話。2026財年迄今赤字1.8兆美元、年增5%，社安、醫保、債息與國防支出剛性擴張，共和黨內還在談再減稅。
ABN Amro利率策略師Larissa Fritz及其同事Jaap Teerhuis指出，回購提供近期支撐，但「推升利率的結構性驅動因素仍在，考量融資需求攀升，財部維持大規模回購的能力令人存疑」。
蘇黎世保險首席策略師Guy Miller直言：「只能奏效一段時間，不解決無節制財政就不可持續。」
Onepoint Bfg投資長Peter Boockvar則點出兩面作戰的風險說：「他同時向美債和外匯兩個巨型市場發起挑戰。」
但諷刺的是，干預兩大市場的貝森特曾批評Fed前主席、前財長葉倫2023年壓抑殖利率是出於選舉動機。
白宮經濟顧問米蘭與經濟學家魯比尼2024年聯名論文才把「積極干預式國債發行(ATI)」定調為政治工具，警告「一黨選季開用、後任皆會仿效」。
更值得關注的是，對外關係委員會資深研究員Brad Setser則總結道：「這屆政府不是制定穩定規則然後讓市場自行運作的政府。」
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