〈嘉澤法說〉嘉澤估Q3毛利率持平上季 樂觀看好新平台、新產品放量效益

端子廠嘉澤(3533-TW)今(13)日召開法說，受到原料成本高檔影響，公司預估第三季毛利率持平第二季，不過，隨SO CAMM、QD已進入量產，加上Intel、AMD新平台逐步導入、第四季起將開始放量，明年上半年進一步成長，仍樂觀後續發展。

嘉澤第二季營收95.69億元，季增2.59%、年增14.78%、毛利率45.47%，季減4.08個百分點、年減5.53個百分點、營業利益21.03億元，季減22.36%、年減19.08%、營業利益率21.97%，季減7.06個百分點、年減9.20個百分點、稅後純益19.84億元，季減17.19%、年增164.94%、每股純益17.67元。

嘉澤上半年營收188.96億元，年增17.35%、毛利率47.48%，年減3.74個百分點、營業利益48.11億元，年減4.71%、營業利益率25.46%，年減5.90個百分點、稅後純益43.81億元，年增44.83%、每股純益39.04元。

嘉澤說明，第二季毛利率下滑主要是受到金、銅、塑膠等三項原材料上漲影響，且低價庫存在第一季去化完畢，現在直接反應較高的原料成本，預期第三季毛利率仍維持上季水準，但新平台、新產品可依照當前原料價格進行定價，能較有效反應成本，學習曲線上升也會對毛利率有所改善。

產品面來看，嘉澤表示，今年新平台放量速度受到供應鏈缺料影響，客戶生產板量受到壓抑，不過客戶端成品庫存仍處於相當低的水位，且客戶反映只要有成品就能出貨，顯示市場需求仍強，目前主要瓶頸在供應鏈缺料。

嘉澤指出，目前伺服器市場缺料不僅限於CPU，記憶體、PCB及主被動元件均有供應吃緊情況，其中記憶體最為嚴重。客戶近期甚至出現降規使用趨勢，包括DDR降至DDR4、降低記憶體容量等，有助於緩解明年伺服器生產板量受限程度。

嘉澤表示，Intel目前主要平台仍為Eagle，第二季占Intel Server CPU比重接近50%，另一新平台占比已快速提升至約40%；預期2027年Intel部分新平台占比可進一步突破50%，部分高階平台甚至有機會達60%至70%；AMD目前主力仍為SP5平台，Venice滲透率尚不到3%，但明年則有機會突破30%，甚至達40%左右。

新產品方面，QD已於7月正式量產，目前正快速擴充產能，7月營收占比約1%，若擴產順利，下半年占比有機會提升至2%至3%，雖然QD毛利率低於公司平均，但單價高，對營收及每股純益均為正向貢獻；SO CAMM也已正式進入量產，目前產能利用率已達9成以上。