韓股史上最大股東回報！三星、SK海力士最快月底分紅股東 總額恐逾200兆韓元

AI驅動的記憶體超級週期把三星電子與SK海力士的現金引擎推到前所未有的轉速，韓媒週三(12日)報導指出，兩家巨頭正在內部討論月底公佈「史上最大規模股東回報方案」，市場甚至估算兩家合計特別分紅、回購註銷等總額可能突破200兆韓元。

三星今年Q2營收171.5兆韓元、營業利益89.5兆韓元，雙雙刷新單季歷史紀錄，營業利益率52.2%；DS半導體部門貢獻89.2兆營業利益，佔全集團近99.7%。市場估算全年自由現金流(FCF)至少200兆、樂觀看250兆韓元。根據2024-2026三年承諾「累計自由現金流50%返還股東」推算，今年回報規模介於100-125兆韓元，若是上限120兆，將是常規年度分紅9.8兆的逾12倍。

三星財務長朴順哲在7月30日電話財報會議上明言「董事會正深入討論含特別分紅在內的執行方案」，上月底至8月3日NDR會議亦向國內法人釋出「以新增FCF為基礎制定大規模計畫」信號。

SK海力士今年Q2營收79.3兆、營業利益60.5兆(營利率76.3%)，期末現金88兆、淨現金69.4兆韓元，借款降至18.6兆，外加7月發行美股ADR募得39.9兆，可動用彈藥暴增。該公司在2025-2027股東回報政策中已把年固定股息由1200韓元升至1500韓元，並承諾三年累計自由現金流的50%回饋股東。因此，市場預期本次追加特別分紅+回購註銷規模達「數十兆至最高100兆韓元」，韓媒更點出40兆回購+分紅的組合拳版本。

業內人士認為，三星跟SKC海力士最可能在「特別分紅+回購並註銷」並行；三星因與工會協議需以自股發放DS部門營業利益10.5%的特別績效獎金，本身就有數十兆回購需求；海力士則要在龍仁一期、清州先進封裝、EUV設備等資本開支與回報間取得平衡。

不過，三星全年營業利益預期雖上修至34兆，但仍年減約10%，海力士全年營業利益目標未變，但後續還有數兆電動車戰略調整損失待認列，說明「回報不是清倉分紅，而是景氣頂部把超額現金部分固化給股東」。

目前，兩家公司均說：「具體時間與規模未定，正研究多種提升股東價值方案」。但從NDR到CFO表態、從自由現金流倍數到回購慣性，若本月底若落地，南韓資本市場將首見「雙巨頭同日宣佈三位數兆元級回報」。