鉅亨網編譯莊閔棻
太空探索公司 SpaceX(SPCX-US) 正在悄然轉身，從火箭與衛星通訊業務跨足超大規模運算領域，而且擴張速度遠超市場預期，且微軟 (MSFT-US) 有望成為最大客戶。
研究機構 Semianalysis 近期發布報告指出，SpaceX 有機會在 2027 年底前新增超過 10GW 的運算容量，並帶動年度經常性收入（ARR）攀升至 3000 億美元的驚人規模。
這項野心並非空穴來風。馬斯克本人稍早在 SpaceX 首場業績說明會上便已表態，公司設定的「保守」目標是在 2027 年單一年度內完成 6 至 8GW 的新增算力建置與交付，樂觀情況下甚至可能突破 10GW 大關。
若以業界普遍估算的每 GW 約 500 億美元資本支出換算，SpaceX 明年的資本支出恐將落在 3000 億至 5000 億美元之間，這個數字已可與亞馬遜 (AMZN-US) AWS、Google(GOOGL-US) 等雲端龍頭的投資規模相提並論。
分析指出，對一家獲利能力遠不如主流雲端服務商的公司來說，這樣的手筆足以讓市場為之側目。
Semianalysis 表示，該機構已逐站評估 SpaceX 旗下所有適合開發的場址，並持續追蹤其燃氣發電設備的採購進度，認為前述目標具備相當高的執行可行性。
支撐這股擴張浪潮的核心邏輯，在於 AI 推論服務驚人的獲利空間。根據 Semianalysis 自行開發的 Tokenomics 模型與推理模擬器估算，OpenAI 與 Anthropic 在採用輝達 (NVDA-US) GB300 晶片叢集提供 API 推理服務時，每 GW 容量每年可創造超過 1000 億美元營收。
若以每 GPU 每小時 3 美元的保守租賃行情計算，每 GW 的年運營成本僅約 120 億美元，換算下來推理業務毛利率動輒超過 60%，部分主力模型甚至可達 85% 以上。
這套獲利模型同樣適用於微軟。報告指出，微軟已在 2026 年 4 月與 OpenAI 重新談判合作條款，取消了原先 20% 的營收拆分機制，代表微軟未來透過 OpenAI 模型提供推理服務時，能享有與 OpenAI、Anthropic 相近的每 MW 營收與利潤率，卻完全不必負擔模型訓練成本。
Semianalysis 將此形容為「百年一遇的機會」。
微軟一度在 2024 年底大幅收縮資料中心的租賃步伐，但 Semianalysis 指出，這個局面已在 2025 至 2026 年間出現徹底反轉。
去年 10 月，微軟與 OpenAI 簽下一紙估值高達 2500 億美元的基礎設施即服務協議，Semianalysis 估算此案牽涉約 7GW 算力，也讓微軟自家的 Foundry API 業務與 Copilot 等應用場景一度陷入產能瓶頸。
為填補缺口，微軟今年以來已透過租賃、自建與長期購電協議等多重管道，累計簽下超過 10GW 的算力承諾，總價值超過 3000 億美元。
在此背景下 Semianalysis 認為，微軟與 SpaceX 洽談一筆 3GW、總值約 1500 億美元合約的可能性「並非不可能」，理由有二個：
Semianalysis 同時指出，微軟對 SpaceX 算力的潛在需求，將成爲推動 Azure 營收增速從約 42% 躍升至逾 100% 的關鍵變量。
Semianalysis 特別點出，SpaceX 真正的競爭優勢，在於徹底顛覆了傳統資料中心「效率優先」的建設邏輯，改採「速度優先」策略。
報告舉出多個實例：
面對供應鏈瓶頸，SpaceX 也採取了多項非典型手段，包括改用中國製電力模組取代積壓逾兩年的大型變壓器、在二手市場搶購燃氣渦輪機（其中部分機組原本預定交付給甲骨文 (ORCL-US) 位於新墨西哥州的據點），並透過高度平行化的施工方式與預組裝壓縮測試週期。
相較同規模資料中心動輒需要更龐大的人力，Colossus 2 高峰期每日用工僅約 3000 人。
Semianalysis 認為，在算力極度稀缺、AI 推理利潤率居高不下的當下，一座能在三個月內交付、又附帶 90 天解約條款的 500MW 叢集，堪稱市場上數一數二稀缺的資產。
而 Google 最終選擇與 SpaceX 簽約，正是這套邏輯最有力的佐證。
針對 SpaceX 是否具備支撐如此龐大資本支出財務實力的外界質疑，Semianalysis 則提出兩條可能路徑。
其一是輝達可能以供應商融資的形式，協助 SpaceX 降低前期現金壓力，被視為馬斯克在業績會上宣布未來將全面採用輝達晶片的重要原因之一，儘管 SpaceX 先前確實評估過 Google TPU 與 AMD 晶片等替代方案。
其二則是 SpaceX 憑藉業界最快的交付速度，以每 MW 每年 3000 萬至 5000 萬美元的溢價定價策略，讓資本支出得以在不到一年內透過營運現金流回收。
綜合上述因素，Semianalysis 推算，即便 SpaceX 2027 年新增的算力中僅有一半投入商業推理變現，其餘留給旗下 Grok 與 Cursor 團隊用於模型訓練，SpaceX 的年度經常性收入仍有望在 2027 年底衝上 3000 億美元大關。
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