鉅亨網編譯莊閔棻
美國通膨數據可能再度升溫，讓市場神經緊繃。不過法國興業銀行分析師認為，投資人仍有幾處可以躲避風暴的角落，並據此開出一套七項資產組成的避險策略。
根據《Business Insider》報導，過去幾年通膨降溫趨勢原本相對明朗，但邁入 2026 年後，情勢似乎出現逆轉。伊朗戰事的外溢效應，加上美國總統川普祭出的關稅措施，都讓市場重新評估物價上漲的風險。
更令投資人不安的，是聯準會（Fed）領導層更替所帶來的政策不確定性。市場對聯準會能否將通膨壓回 2% 目標的信心正在流失。
聯準會主席華許（Kevin Warsh）上週宣布維持利率不變。然而，即便油價近期明顯反彈，他仍堅持央行不應對未來利率路徑提供明確指引，進一步加劇了市場的焦慮情緒。
法興銀行在近日發布的客戶報告中指出，聯準會偏好的通膨指標核心個人消費支出（PCE）物價指數，目前的預期水準「仍高於平順回歸目標所應對應的路徑」，且該指標已連續超過五年高於 2% 的官方目標。
報告寫道：「總體經濟基本面持續支撐通膨的頑固性，第二波美國關稅、加速擴張的 AI 與基礎建設資本支出循環、油價波動再起，加上已開發經濟體普遍居高不下的財政赤字都顯示，通膨環境恐比市場目前定價的還要嚴峻。」
基於此，法興銀行列出七項可望在通膨環境下表現不俗的資產類別，作為投資人的避險參考。
抗通膨美國公債（TIPS）是一種會依據通膨變化調整本金的美國政府公債，其本金每半年依據最新通膨數據進行調整。
在通膨環境下，TIPS 通常被視為避險資產之一，能為投資人提供相對穩定的報酬，且隨著通膨升溫，其本金與利息給付也會同步增加。
法興銀行策略師在報告中表示：「TIPS 仍是我們最偏好的直接抗通膨工具。」
策略師指出：「目前實際通膨率仍高於市場定價，而法興銀行經濟學家預估，2026 年核心個人消費支出年增率仍將維持在 3% 以上，因此重新布局抗通膨資產的理由依然相當充分。」
提供 TIPS 投資部位的安碩抗通膨債券 ETF(TIP-US) 今年以來已下跌約 2%。
值得注意的是，債券價格與殖利率呈反向變動，因此該 ETF 價格下跌，代表實質殖利率正在上升。
歐洲抗通膨公債，是歐洲市場對抗通膨政府公債的通稱，可視為美國抗通膨公債的對應產品。
法興銀行表示，歐洲抗通膨公債為投資人提供了具吸引力的抗通膨配置機會，有助於提升投資組合的抗通膨能力。
報告指出：「法國與西班牙的抗通膨公債估值仍具吸引力，而義大利長天期抗通膨公債同樣具有投資價值。此外，投資人需求強勁，也為這類資產帶來進一步支撐。」
法興銀行將銅稱為「實體經濟中的抗通膨避險資產」。
該行策略師在報告中指出：「電氣化、AI 基礎建設以及電力網路擴張持續推升銅需求，但礦業投資仍相對低迷。在結構性需求強勁與供給受限的雙重支撐下，銅價長期展望仍然樂觀。」
近期，隨著投資人開始關注 AI 熱潮背後的實體供應限制，銅再度成為市場焦點。
今年以來，銅價已較年初水準上漲約 14%，並延續 2025 年以來的強勁漲勢。
黃金作為傳統避險資產，長期以來也被市場視為對抗通膨的重要工具，因此同樣被法興銀行列入推薦名單。
該行將黃金稱為「對抗政策不確定性的戰略性避險工具」，意指地緣政治風險以及利率走勢的不確定性，也可能推升金價。
法興銀行表示：「市場對聯準會維持高利率更長時間的預期，已有很大部分反映在價格之中。ETF 需求仍保持正向，金價波動率已下降，而各國央行持續推動外匯儲備多元化，將為金價提供長期且穩定的支撐。」
今年以來，黃金價格下跌約 5%，主要是在 2025 年底出現一波狂熱上漲後，市場情緒逐漸降溫。
法興銀行也看好與實體經濟相關的股票機會，例如大宗商品、工業股與原材料類股。
該行指出，作為其偏好的「分散化商品曝險工具」之一，彭博商品總報酬指數（Bloomberg Commodity Total Return Index）今年以來已上漲 18%，表現優於標普 500 指數。
策略師進一步表示，該行也偏好標普 500 等權重指數，因為其「更清晰地表達了我們對實體經濟的正面看法」。
原因在於，等權重指數中配置較高比例的實體經濟類股；相較之下，以市值加權計算的標普 500 指數，目前高度集中於科技股。
法興銀行也看好歐洲主權公債，以及銀行股與公用事業股的投資機會，尤其是在歐盟整體財政狀況逐步改善的背景下，這些資產有望受惠。
該行策略師指出：「邊陲國家目前已開始實現基本財政盈餘，而多數核心國家仍處於財政赤字狀態，這推動市場持續上調對邊陲國家的信用評級。」
策略師進一步表示，歐洲地區「財政基本面正在改善」，且預期經濟增長將更加強勁。
法興銀行表示，儘管近期市場對私募信貸的疑慮升溫，但此類資產仍可透過其浮動利率結構，發揮「天然抗通膨避險工具」的作用。
策略師指出，由於私募信貸投資收益率通常會隨著市場利率變動，因此當金融市場利率維持高檔時，相關投資的收益率也有機會同步上升。
法興銀行表示：「由於直接放貸約占私募信貸市場 70%，在利率維持高檔更長時間的環境下，將直接轉化為更高的票息收入，使私募信貸成為抗通膨投資策略中的自然補充配置。」
不過，近期私募信貸基金也面臨壓力。市場擔憂軟體產業與 AI 領域可能出現風險擴散效應，導致投資人掀起一波贖回申請潮。
包括黑石 (BX-US) 、貝萊德 (BLK-US) 、Apollo Global Management (APO-US) 以及 KKR (KKR-US) 等大型業者，都受到這波市場動盪影響。
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