聯準會不再「劇透」 華爾街造出「WarshGPT」破解沃什密碼

作者：肖燕燕，金十數據

5月凱文·沃什（Kevin Warsh）出任聯準會主席後，這家美國央行的溝通方式開始明顯轉向。對華爾街而言，這不僅是表達風格的變化，也意味著依賴公開線索推演利率路徑的傳統方法，正在變得更難奏效。

位於華盛頓特區的F/m投資公司，辦公室距離聯準會總部只有一小段車程，但該公司首席執行官亞歷山大·莫里斯（Alexander Morris）感受到的卻是更強的「距離感」。他說，市場長期以來很擅長解讀聯準會官員充滿術語的講話，而如今，沃什已經明確表示要減少這類可供市場拆解的溝通。

莫里斯表示：「我們靠解讀聯準會發言這項業務做得相當不錯。」談到歷任聯準會領導層偏好的表達方式時，他補充說：「而他（沃什）剛說他要對我們保持沉默了。」

為應對這一變化，F/m投資公司上周推出了「WarshGPT」。這是一款由人工智慧驅動的工具，能夠解析沃什近1800份文件和講話記錄，幫助用戶理解他處理經濟與貨幣政策問題時的分析方式。該公司管理着掛鈎通膨和美國公債的交易所交易基金。

F/m並不是個例。隨著沃什領導下的聯準會減少公開預測，越來越多金融機構開始調整研究方法，在部分場景中直接藉助AI模型，試圖保留對政策走向的判斷優勢。

曾任聯準會歷史學家的加州大學爾灣分校經濟學教授加里·理查森（Gary Richardson）表示：「無論聯準會提供大量資訊還是少量資訊，投資者都必須了解聯準會未來可能採取的行動。在資訊有限的情況下，人們會想盡一切辦法去揣摩聯準會的想法。」

市場之所以格外關注沃什的表達方式，一個重要原因在於，他已明確提出要重塑聯準會的前瞻性溝通。沃什負責推進的一項內部工作，就是重新調整聯準會的營運方式，其中溝通機制是重點之一。

據CNBC分析，6月聯準會會議聲明是沃什上任後的首份同類文件，全文約130個單詞，明顯少於此前通常超過300個單詞的長度。沃什本人也承認，這份聲明「更短」、「更簡潔」，並稱自己是刻意刪去了前瞻性指引。

瑞銀的統計也顯示，在沃什作為主席主持的首次利率決策後新聞發布會上，他只有5%的語句涉及政策相關內容；相比之下，前主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）任內例行會議上，這一比例為27%。

投資者和聯準會觀察人士因此重新提起前主席艾倫·葛林斯潘（Alan Greenspan）時代的經驗，試圖尋找參照。理查森說，當年市場甚至開玩笑稱，葛林斯潘只要說一句「晚上好」，都可能引發市場下跌。

那一時期，財經媒體還會追蹤所謂「公文包指標」。這一說法認為，如果葛林斯潘帶着更鼓的公文包出現，就意味著他掌握了更多支持調整借貸成本的證據。

AI工具與替代信號開始補位

在公開表態減少、前瞻指引被壓縮之後，機構正在尋找新的解讀路徑。F/m投資公司的WarshGPT就是其中一種嘗試。

這款聊天機器人基於Anthropic的Claude模型搭建，雖然名稱模仿了競爭對手OpenAI的ChatGPT，但實際開發成本不到1000美元。從最初構想到正式發布，大約用了兩周時間；上線前，產品還經過由聯準會資深人士和通訊稿作者組成團隊的測試。

除沃什本人的公開講話和文件外，WarshGPT還接入了經濟與政治歷史數據，以便在回答時補充必要背景。不過，F/m對其功能設置了明確邊界：該工具不會以沃什口吻發言，也不會生成前瞻性表述或政策預測。

瑞銀也在調整自己的分析工具。該行為客戶提供一個互動儀錶板，用來跟蹤聯準會政策基調。瑞銀策略師埃萊娜·阿莫魯索（Elena Amoruso）表示，這套工具可以幫助用戶對沃什在議息會議期間的發言作出無偏評估。

在上月沃什首次以主席身份主持政策會議後，阿莫魯索曾告訴客戶，沃什與政策有關的講話「總體偏鷹派」。她表示，這位聯準會主席的立場不僅受到通膨變化影響，也受到他對勞動力市場與經濟增長判斷的驅動。

阿莫魯索對CNBC表示：「可以說，這是最具價值的數據集……就一個詞能牽動多大金額的美元而言。」

摩根大通資產管理公司首席全球策略師大衛·凱利（David Kelly）則表示，如果聯準會未來停止發布某些關鍵材料，他的團隊已經準備了替代方案。比如，一旦聯準會取消「點陣圖」，他們就會更密集地研究聯邦公開市場委員會（FOMC）成員的公開演講，以此判斷這些負責制定利率的決策者下一步會如何投票。

不過，凱利也認為，聯準會溝通框架若發生重大調整，從宣布到真正實施可能需要數月時間，最終方案未必會像一些市場人士預期的那樣激進。

他說：「正如聯準會表示可以在調整利率以適應經濟方面保持耐心，我們也可以在調整資源配置方面保持耐心。」

透明度下降意味著波動與分歧上升

對於投資者而言，溝通收縮最直接的後果之一，可能是政策會議結果或官員公開露面之後，市場波動進一步加大。部分交易員認為，這樣的環境反而可能帶來更高回報空間。

前紐約聯儲官員、現任MacKay Shields高級宏觀經濟學家的史蒂夫·弗里德曼（Steve Friedman）表示：「如果關於反應機制的溝通減少，我認為這對經濟實際上是負面的。然而，如果你有一套紮實的經濟和貨幣政策分析框架，那麼聯準會可能採取行動的路徑不夠清晰，實際上可以成為投資者的超額收益來源。」

在他看來，如果沃什未來減少公開演講次數，那麼聯準會理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）的發言將變得更值得追蹤。弗里德曼把沃勒視為整個委員會的「風向標」。

沃勒上周表示，聯準會不應專注於與通膨「打最後一場戰爭」，但升息仍有可能。

理查森則認為，這種透明度下降對普通投資者更不友好。他表示，散戶未來可能需要進一步分散投資組合，以應對沃什治下政策不確定性的增加；與此同時，試圖搶占先機的投資機構，則會投入大量資金聘請前聯準會官員，幫助自己在資訊更少的環境中做出判斷。

圍繞未來幾個月的政策路徑，市場預期已經出現分化。芝加哥商品交易所FedWatch工具顯示，聯邦基金期貨交易員預計，聯準會9月升息的機率接近59%；而Kalshi交易員則押注，9月會議最可能的結果是維持利率不變。

理查森說：「對普通投資者而言，弄清楚正在發生什麼已經很難了。而未來將變得更加困難。」

來源：金色財經

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