跳脫單一敘事，發掘更廣泛科技機會

Meta 傳出計畫對外出租部分算力後，市場解讀為算力供給過剩的訊號，進而擔憂縮減資本支出，甚至本輪 AI 投資週期見頂的徵兆。然而，此類推論或過於跳躍，市場反應亦有過度悲觀之嫌。首先，Meta 的作法更接近於階段性的投資變現與獲利優化策略，而非需求惡化的證據。AI 資料中心對峰值負載進行規劃、充分活用閒算力實屬合理現象，且事實上 Meta 並未放緩對下一代 AI 基建的投入並擴大前沿模型訓練規模，顯示其對長期算力需求的判斷並未改變。其次，Meta 是超大型雲服務商中少數尚未深度參與公有雲服務市場的玩家，將閒置算力對外提供服務，本質上更接近既有基礎設施的商業化與資產運用效率的提升，從 AWS 將亞馬遜內部運算能力發展為獨立業務，到微軟與谷歌持續擴大雲端服務版圖，科技巨頭將自建基礎設施轉化為可對外銷售的服務，本就是產業發展的自然方向。更重要的是，若算力供給增加帶動運算成本下降，其對 AI 產業的影響更可能類似過去雲端運算與網際網路的發展歷程，即更低的使用成本將刺激更多企業部署 AI 應用，進而推動需求成長。因此，Meta 此次舉措與其說是 AI 投資週期見頂的訊號，不如說是產業由基礎設施建設邁向商業化擴散的自然演進。

儘管短期市場存在情緒面壓力，但本質上 AI 供應鏈面臨的產能瓶頸依然存在，無論是先進邏輯晶片、高頻寬記憶體等運算核心，或類比、通訊晶片等支援性辦挑，乃至印刷電路板、被動元件等基礎材料，供應端普遍維持偏緊格局，基於長期算力成本下降可能擴大需求基礎，找瓶頸的交易邏輯仍有望延續。展望後市，近期波動點醒市場跳脫既有敘事，重新評估科技股布局，相較於交易擁擠的半導體與 AI 硬體類股，先前遭市場忽視的超大型雲服務商與軟體股重新獲得關注，此類股票經歷前期修正充分整理，評價面亦回歸更具吸引力的水準。在資金未明顯退出的背景下，近期更似科技股內部的輪動與再平衡，而非趨勢反轉，並為投資人提供重新審視資產與布局下一階段機會的窗口。

基金績效回顧與策略布局

本基金選股策略偏好具破壞式創新與可見的未來題材性，期待能在未來世界佔有一席之地的科技公司。在全球 AI 競爭性格局加速發展之際，投資未來贏家的難度與反饋更優於挑選現在的贏家，那些打造骨幹的企業，可能不一定是最後的受惠者，因此能夠挑選出真正能夠長期變現的贏家才是創造長期報酬的關鍵。因此在布局上，本基金投資範圍不局限於大型與巨型市值公司，而是涵蓋大中小型市值企業，企圖發掘下一波科技典範轉移贏家。本基金於 6 月份獲利了結部分漲多之記憶體類股，轉向高速通訊晶片，同時逢低增持美股七雄及航太、電力設備等工業類股。

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