從深創投到前海方舟 靳海濤在不確定性中尋找確定性的投資學

據陸媒《證券時報》報導，在當前中國創業投資環境面臨劇烈結構性變化的挑戰下，前海方舟董事長靳海濤以其深刻的洞察力與務實的行動，被譽為行業中的「解題人」。

靳海濤在執掌深創投 11 年後開啟第二次創業，創立的前海方舟目前管理規模已達 700 億元人民幣，旗下管理 26 隻基金，類型涵蓋母基金、S 基金及各類直投基金。

研究開道與直投策略 

前海方舟近年表現亮眼，同時斬獲摩爾線程、沐曦股份兩大國產「GPU 雙子星」，並投資長鑫科技、藍箭航天等業內標竿企業。靳海濤強調，能投進這些明星項目的核心在於「研究開道，全員行研」，並在不確定性中透過「分散投資」與「獲勝後加碼」來尋找確定性。

此外，為了化解市場化母基金「重複收費」與「團隊缺乏實操經驗」的痛點，他將母基金的直投比例提高至約 60%，這不僅有效降低 LP 成本，更激發了管理團隊的動力。

深耕 S 基金市場 

面對截至 2026 年初約 14 兆元規模存續基金面臨的清算與退出壓力，靳海濤積極推動 S 基金（私募股權二級市場基金）的發展。他認為，S 基金具有安全性高、流動性好且內部收益率（IRR）較高的優勢。針對 S 基金估值與政府訴求錯位的障礙，他提出了「S + 直投 + 併購」的創新組合模式，以確保在解決退出問題的同時，兼顧投資效益。

破解政府返投難題 

在政府資金成為市場主力 LP 的背景下，「返投」成為多數機構的難題。靳海濤對此態度明確：不能迴避，必須實現「雙贏」。

他總結了三項對策：第一，在返投地「掘地三尺」挖掘優質項目；第二，成立專門部門通過「招商引資」引入外地企業來滿足返投指標；第三，爭取在基金全生命週期內考核返投，而非階段性卡死，以保留投資外地明星項目的空間。

定義領軍機構的專業標準 

對於如何成為「領軍創投機構」，靳海濤提出了六項指標：機構須有長期時間沉澱、大部分基金能獲得超額收益、具備小而美的核心特色、重視投後賦能、擁有品牌影響力，以及必須具備市場化的激勵與決策機制。

「投資就是確定與不確定之間的一種選擇。」靳海濤始終保持清醒，不抱怨環境變化，而是透過不斷拆解問題來尋找生存與發展的空間。