褐皮書：中國6月製造業活動重啟 「美國訂單」意外成為強心針

據《CNBC》報導，中國經濟正展現出回溫跡象，為經歷疲軟第二季的市場注入了些許樂觀情緒，帶來此一情況的部分原因，是受對美出口反彈的推動。

周一 (29 日) 發布的中國褐皮書 (China Beige Book) 顯示，調查，中國工廠活動在 6 月份明顯「加速」，其中對美訂單再次出現大幅成長。數據顯示，中國對美出口在經歷去年的低迷後，於今年 4 月和 5 月分別成長了 11.3% 與 35.4%。

調查涵蓋 6 月 1 日至 22 日期間 1,321 家企業，結果顯示，製造業在 6 月份出現了明顯的改善，零售額也呈現良好復甦，尤其是奢侈品銷售激增，儘管旅遊相關支出表現相對疲弱。

經濟學家指出，這波改善首先是由外部部門帶動的。目前企業正趕在關稅可能進一步上調之前，爭先恐後地將商品運往美國。

受到進口商「提前備貨」以規避燃油附加費與供應商漲價的影響，亞洲至美國的航運運費已攀升至近兩年來的最高點。然而，分析預期這波囤貨潮可能會在 7 月底趨於平緩。

國內市場與製造業的轉變 

雖然 4 月和 5 月中國零售銷售一度因後疫情影響而失去動能，且製造業投資曾受金屬、化工及汽車產量下降拖累而下滑，但 6 月份的數據顯示情勢已有所扭轉。市場預期，國家統計局即將公布的 6 月官方製造業採購經理人指數 (PMI) 將升至 50.1，重回擴張區間。

此外，人工智慧 (AI) 技術與零組件的強勁需求，加上荷姆茲海峽局勢緩解導致油價下跌，均有助於減輕中國經濟所面臨的壓力。

未來展望與地緣政治變數 

儘管 6 月份的表現優於預期，但報告警告，這種正向勢頭需在 7 月和 8 月持續維持，復甦才具備實質意義。目前，美國針對產能過剩與強迫勞動發起的「301 條款」調查仍是潛在威脅。

不過，川普與習近平的會晤傳遞出關稅暫時維持低檔的信號，且部分主要貿易夥伴的進口關稅將於 7 月 24 日到期。

基於油價下跌及財政支出加快的預期，高盛已將中國第三季 GDP 成長預期從 4.5% 調升至 5%。市場正密切關注 7 月中旬即將公布的第二季 GDP、零售與工業產出數據，以進一步確認全球第二大經濟體是否已穩步復甦。