輝達Vera Rubin機櫃成本衝910萬美元 Bernstein估「這兩台廠」受惠

外媒報導，AI 算力競賽持續升溫，但建置成本也正以驚人速度攀升，而伯恩斯坦 (Bernstein) 最新報告指出，輝達 (NVDA-US) 下一代 Vera Rubin NVL72 機櫃成本高達 910 萬美元，遠高於市場普遍預估的 800 萬美元，而一座 1GW 級 AI 資料中心的總投資額更逼近 473 億美元。

不過，儘管資本支出持續膨脹，伯恩斯坦認為，由於 Vera Rubin 的運算效能較 Blackwell 大幅提升 3.5 倍，每單位運算能力的投資報酬率同步改善，因此大型科技公司仍有充足理由持續加碼 AI 基礎建設。

伯恩斯坦分析師 Stacy A. Rasgon 等人在 6 月 8 日發布的研究報告中指出，市場先前引用的每櫃約 800 萬美元成本，主要是根據舊有記憶體價格推估，已無法反映實際情況。最大的差異來自高頻寬記憶體 (HBM) 價格快速上漲。

目前 HBM4 價格約為每 GB 16.6 美元，但預估到 2027 年 Vera Rubin 進入量產階段時，價格可能升至每 GB 53 美元。報告認為，輝達未來也可能透過動態定價機制將成本轉嫁給客戶。

在成本結構方面，GPU 仍是最昂貴的組件。

伯恩斯坦估算，每顆 Rubin GPU 價格約 5.5 萬美元，一個 NVL72 機櫃配置 72 顆 GPU，總成本約 396 萬美元，占整體機櫃成本近一半。此外，36 顆 Vera CPU 約增加 18 萬美元成本。

記憶體與儲存設備則是此次成本上升的最大推手。

伯恩斯坦估計，相關成本合計約 320 萬美元，高於市場過去預估的約 200 萬美元。其中 HBM4 成本約 109 萬美元，LPDDR5X 約 80 萬美元，直連儲存設備約 128 萬美元。

網路設備、散熱系統與電源模組合計約 200 萬美元，其中網路設備成本約 127 萬美元，包括 NVLink 交換器、Spectrum-X 交換器、背板及相關連接元件。

若將單一機櫃成本擴大至整座資料中心規模，投資金額更加驚人。

報告指出，Vera Rubin NVL72 機櫃功耗達 220kW，依照機櫃耗電量占資料中心總耗電量 78% 推算，一座 1GW 資料中心可容納約 3,557 個機櫃，光是機櫃與伺服器設備投資就達 323 億美元。

再加上土地、建築、冷卻系統及機電設備等基礎設施成本約 150 億美元，整體建置成本將達 473 億美元，較 Blackwell 世代約 405 億美元增加 17%。

雖然建置成本持續攀升，但 Vera Rubin 帶來的運算效能提升也相當顯著。

報告指出，Vera Rubin NVL72 的 FP8 運算能力達 2,520 PFLOPS，遠高於 Blackwell 的 720 PFLOPS。若以每 GW 計算，其 FP16 Sparse 運算能力可達 8,960 EFLOPS，超過 Blackwell 的 4,269 EFLOPS。

若以每 10 億美元資本支出衡量，運算效能則從 Blackwell 的 105.5 EFLOPS 提升至 189.3 EFLOPS，顯示 AI 資料中心的投資效率持續改善。

AI 需求爆發也是支撐企業持續投資的重要原因。

伯恩斯坦引用資料指出，Anthropic 年化營收已從 2025 年底約 90 億美元暴增至 2026 年 5 月的 470 億美元。公司坦言，由於算力供應不足，部分客戶需求甚至無法滿足。

供應鏈方面，記憶體產業被視為最大贏家。伯恩斯坦指出，相較前一代產品，CPU DRAM 容量增加達 320%，增幅遠高於 HBM 與 NAND 約 50% 的成長幅度。此外，CXL 記憶體在 AI 推理與 KV Cache 領域的應用持續擴大，也有助推升 DRAM 需求。

電源供應相關廠商同樣受惠。報告指出，電力系統占整體機櫃成本比重已由上一代約 1% 提升至 1.6%，加上 800VDC 架構逐步導入，未來成長空間仍大。因此伯恩斯坦重申台達電 (2308-TW)「優於大盤」評級，目標價上調至 2,620 元。

在載板領域，伯恩斯坦看好 ABF 載板需求持續成長，並點名欣興 (3037-TW) 及日本 ABF 載板龍頭揖斐電 (Ibiden) 將受惠 AI 伺服器升級潮，其中欣興目標價上看 990 元。

不過，報告也提醒，LPDDR 記憶體供應不足可能成為未來 Vera Rubin 系統出貨的潛在瓶頸。若供應持續吃緊，輝達未來不排除先推出較低容量版本，再由客戶視市場價格與需求自行升級記憶體配置。