川普任內美股會崩盤嗎？外媒：「這一件事」恐成新「潛在催化劑」

儘管美國總統川普第二任期內美股表現亮眼，道瓊、標普 500 與那斯達克指數分別上漲 17%、26% 與 37%，但多重風險警訊正悄然逼近。分析師指出，即將於 6 月 12 日掛牌上市的 SpaceX，可能成為引爆這波多頭行情崩盤的最後一根稻草。

根據《The Motley Fool》報導，支撐本輪行情的動能包括人工智慧（AI）技術浪潮、量子運算興起、標普 500 成分股創紀錄的股票回購，以及優於預期的企業財報。

然而，多項結構性風險已在水面下積聚。

首先，伊朗戰爭引發的能源危機正加速推升通膨。自美軍 2 月 28 日獲授權對伊朗發動攻擊後，伊朗旋即封閉荷姆茲海峽，每日約 2,000 萬桶石油液體（占全球需求 20%）的運輸被迫中斷，國際油價應聲飆升。

分析指出，能源價格衝擊往往具有「滯後效應」，企業成本壓力在數月後才全面顯現，進而引發第二波通膨。

克里夫蘭聯邦儲備銀行的通膨即時預測工具顯示，美國 5 月通膨年增率預估將跳升至 4.18%，遠高於 2 月報告的 2.4%。

通膨若持續惡化，可能迫使聯準會（Fed）升息，對高度依賴 AI 資料中心擴建資金的股市形成重大衝擊。

與此同時，標普 500 的席勒本益比（Shiller P/E Ratio）顯示目前股市估值已處於極為昂貴的水準。這項指標在過去 155 年的長期均值約為 17.4 倍，5 月底卻高達 42.66 倍，僅次於 1999 年 12 月網路泡沫破裂前夕的 44.19 倍歷史高峰。

回顧過去五次席勒本益比突破 30 倍的多頭行情，道瓊、標普 500 或那斯達克最終皆出現 20% 以上的跌幅。

融資餘額的暴增更令人憂慮。根據美國金融業監管局（FINRA）數據，2025 年 4 月至 2026 年 4 月間，未償還融資餘額從 8,506 億美元飆升至 1.304 兆美元的歷史新高，一年內增幅超過 53%。

所謂融資餘額，是指投資人向券商借款買股的總金額。歷史經驗顯示，當融資餘額在短時間內急速增加，代表投資人風險偏好明顯升高、市場槓桿持續擴大，而這種現象往往出現在股市接近高點之前。

SpaceX IPO：川普任期內股市崩盤的導火線？

儘管上述種種跡象都被視為股市可能面臨修正甚至崩跌的警訊，分析人士認為，真正可能讓市場措手不及的，或許並非這些眾所周知的風險指標，而是一個新的潛在催化劑，即 SpaceX 的 IPO。

全球矚目的 SpaceX 計劃於 6 月 12 日正式掛牌，目標募資高達 750 億美元，估值至少達 1.8 兆美元，或打破沙烏地阿美 2019 年 IPO 募資 294 億美元的世界紀錄。SpaceX 結合 AI 與太空經濟兩大熱門題材，又有馬斯克掌舵，吸引力不言而喻。

然而，報導認為，SpaceX 的 IPO 正醞釀著一場可能引發股市崩盤的完美風暴。

SpaceX 招股書顯示，其去年營收為 186.7 億美元，若以 1.8 兆美元估值計算，股價營收比高達 96 倍。分析指出，目前沒有一家處於顛覆性技術尖端的上市公司能夠長期維持 30 倍以上的股價營收比。

此外，Meta(META-US) 與沙烏地阿美上市後六個月內分別重挫 38% 與 15%，大型 IPO 開局不利的歷史殷鑑猶在。

更關鍵的是那斯達克近期修改的指數納入規則。新規允許 SpaceX 只要上市 15 個交易日（即 7 月 6 日收盤後），便可在符合市值條件下快速納入那斯達克 100 指數。

此舉將強制追蹤該指數的被動型基金大舉買入 SpaceX 股票。短期內或帶動股價衝高，但考慮到其有限的流通股數、內部人股票解禁賣壓，以及懸浮於現實之上的估值，泡沫一旦破裂，衝擊將迅速蔓延。

分析警告，以 SpaceX 兆元級市值在那斯達克 100 指數中的高權重，若其股價大幅回調，完全可能成為觸發川普任期內股市崩盤的導火線。

雖然崩盤並非必然，但隨著風險因素不斷疊加，發生的概率正持續攀升。