不只油價在漲 AI意外成通膨推手 亞洲央行恐重啟升息模式

隨著能源危機與人工智慧 (AI) 熱潮同步升溫，亞洲各國央行正面臨愈來愈大的緊縮壓力，彭博分析指出，這兩股力量可能使通膨維持高檔、強化升息論點，並迫使決策官員重新評估貨幣政策方向。

亞洲因位居全球製造業與科技供應鏈核心，同時又高度依賴進口能源，因此處境特別脆弱，決策官員正面臨成本與需求同時推升通膨的罕見局面，並提高升息機率。

市場預期印度與日本可能於本月升息，南韓可能在 7 月跟進。今年以來，印尼與斯里蘭卡已大幅升息，而澳洲更已三度調高利率。

在伊朗戰爭爆發後，亞洲各國央行原本多半選擇觀望並評估衝擊，但隨著衝突遲遲未見明朗，決策官員已逐漸轉向「抗通膨模式」。由於亞洲是全球最依賴經荷姆茲海峽運輸能源的地區，市場開始擔憂燃料成本將居高不下。

與此同時，全球對 AI 的需求今年持續升溫，帶動經濟活動擴張，對亞洲那些生產晶片的已開發國家，消費者物價逐漸感受到壓力。

Aberdeen Group 固定收益資深投資組合經理 Jerome Tay 說：「這些力量不能被單獨看待。AI 帶來正向需求衝擊，而能源則形成成本推動型通膨壓力。因此，通膨可能呈現持續性，而非暫時性現象。」

交易員正將央行進一步緊縮政策的風險納入定價，帶動亞洲各國公債殖利率普遍走高。同時，菲律賓披索與印尼盾等能源進口國貨幣走弱，反映市場擔心更高的燃料成本將助長通膨並使外部收支惡化。

日本與南韓升息預期升溫

市場普遍預期，日本銀行 (BOJ，央行) 將在 6 月中旬會議升息，使基準利率升至 1995 年以來最高水準。

目前日銀九名政策委員中已有五人近期表態支持進一步推動政策正常化，代表總裁植田和男若決定升息，將獲得多數支持。

南韓央行 (BOK) 上周雖維持利率不變，卻釋出近年來最強烈的鷹派訊號。兩名決策官員支持升息，而反映未來利率預期的六個月點陣圖也大幅上調。

受惠於 AI 熱潮，南韓經濟與出口表現持續優於預期。通膨也高於市場預估，而 AI 產業的豐厚獎金，加上油價上漲與韓元走弱，正進一步墊高物價。

南韓央行總裁申鉉松表示，央行通常難以同時追逐「兩隻兔子」，更別說三隻，但目前通膨、經濟成長、匯率與房市相關金融風險，卻都指向相同的政策方向。

AI 短期恐推升通膨

Amundi Investment Institute 亞洲資深投資策略師 Aidan Yao 表示，雖然從長期來看 AI 有助降低通膨，但短期內卻帶來成本壓力，「AI 供應鏈上的所有環節，包括晶片、記憶體、軟體與電力供應，只要 AI 觸及的地方，價格都在上漲。」

對開發中亞洲國家而言，政策挑戰更加複雜。這些國家不像日本或南韓能享受 AI 需求帶來的經濟紅利，反而面臨能源危機導致成長放緩與通膨升溫同時出現的困境。

因此，印尼盾與印度盧比等貨幣仍徘徊在歷史低點附近，也進一步迫使央行考慮採取行動。

市場對印度央行是否會在本周五升息仍有分歧。部分人士認為，升息恐進一步壓抑已經放緩的經濟；另一些人則認為，在燃料價格持續調漲下，必須及早壓制通膨並支撐盧比匯價。

凱頭宏觀 (Capital Economics) 副首席新興市場經濟學家 Shilan Shah 說：「通膨壓力升高之後，決策官員繼續觀望的空間已經縮小。但推動升息的主要原因，將是對盧比疲弱的擔憂不斷升高。」

中國續採寬鬆 歐美央行也面臨考驗

亞洲最大經濟體中國正逐步走出多年通縮陰霾，穩健的出口與繁榮的科技產業正在支撐經濟前景。

不過，由於內需依然疲弱，中國人民銀行 5 月將一年期政策性貸款利率降至歷史低點，顯示北京仍在強力支撐經濟。

與亞洲多數央行相同，美國聯準會 (Fed)、英國央行(BOE) 等已開發國家央行至今仍對能源衝擊保持審慎態度，近期開會都選擇按兵不動，以觀察油價上漲是否進一步傳導至整體通膨。

但市場愈來愈預期部分央行終將被迫採取行動。歐洲央行 (ECB) 預料下周將啟動 2023 年以來首次升息，英國方面，隨著通膨再度升溫，市場預期 BOE 接下來到今年年底將至少升息 1 碼(25 個基點)。

根據期貨市場定價，投資人目前押注 Fed 年底前升息的機率約為四分之一。Fed 接下來預定 6 月 17-18 日開會，這將是新任主席華許 (Kevin Warsh) 上任後主持的首次會議。

富蘭克林坦伯頓 (Franklin Templeton) 固定收益資深客戶投資組合經理 Richard Rauch 表示，目前情況與疫情後的全球通膨爆發不同。當時屬於同步性的全球衝擊，如今能源價格上漲反而凸顯各國經濟結構差異，導致成長、通膨與貨幣政策走向出現更大分化。

Rauch 指出：「亞洲的通膨風險比已開發市場更具特殊性。」他認為目前環境將帶來更大的市場分歧，因此較看好印度、印尼與南韓，對中國、泰國與菲律賓則相對保守。

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