催生美股完美風暴的五大驅動力

作者：Anthony Pompliano，Professional Capital Management創始人兼CEO；編譯：Shaw，金色財經

股市接連刷新曆史新高，投資者心態謹慎樂觀。沒人想淪為在泡沫頂峰大舉進場的接盤者，卻又難以抗拒當下行情帶來的豐厚收益 —— 只要開立證券帳戶，就能分享本輪快速上漲紅利。

好在現階段入場布局的投資者，正受益於「充裕紅利完美風暴」這一利多大勢。

我用這個專有名詞來概括當下市場運行的核心邏輯，這場「充裕紅利完美風暴」由五大核心驅動力量構成：智能產能、企業盈利、美元流動性、風險偏好與時間周期。

第一是智能產能充裕：各大 人工智慧（AI）模型實驗室藉助對話交互界面，向全球落地顛覆性技術，正式開啟智能化紅利時代。人人都能通過對話框提問，市場對頂尖智能技術的需求空前旺盛。

Jim Bianco 整理的算力 Token 消耗數據圖表，直觀展現出 AI 落地普及速度超乎想象。

Jim Bianco 撰文表示：「Token 消耗量（藍色柱狀）正迅猛飆升。本輪上漲始於今年 1 月，隨著 Claude Cowork 、OpenClaw 旗下 Moltbook 等智能體產品走入大眾視野，AI 智能體（AI Agent）正式成為主流。用戶依託 AI 搭建智能體、編寫代碼，帶動 AI 使用量呈指數級攀升，這一增長勢頭才剛剛起步。」

本輪需求大漲很大一部分增量來自 AI 智能體，並非全部由人類用戶貢獻。市場對人工智慧的需求近乎沒有上限，這也是「智能產能充裕」提法的由來。

AI 落地熱潮進一步催生盈利充裕。上市企業財報數據節節走高，近幾個財報季的實際業績如此，機構上調後的 2026 年盈利預期同樣延續上行趨勢。

財富管理機構 Creative Planning 的 Charlie Bilello 測算，相較去年，截至今年年末美股企業每股收益（EPS）預計將年增率增長 24%。

對於市值動輒數千億、乃至上兆美元的巨頭企業而言，這樣的增速堪稱離譜。上周末我的好友 Jordi Visser提醒我關注醫藥巨頭禮來，該公司營收年增率大漲 55%。

兆市值企業實現 55% 的年度營收增速？着實驚人。正是這類營收與盈利的高增長持續助推美股上行。

除企業基本面改善外，股價走高的另一推手是市場美元流動性充裕。要知道，市面上流通的美元總量中，約四成是過去六年新印發的。

更多資金去爭搶存量優質上市公司，估值與股價抬升便成必然。海量資金利多權益投資者，卻通過高通膨侵蝕儲蓄者的資產。

但美國寬鬆無序的財政與貨幣政策帶來的副作用不止通膨，衍生後果是大量普通人感到收入難以實現跨越，於是相比以往，愈發傾向於拿錢入市投機，由此形成風險偏好充裕。

零日期權、槓桿型 ETF 的火爆行情直觀印證了這一點。城堡證券（Citadel）數據顯示：「當前散戶投入半導體期權合約的資金，較 2020 年以來均值創出新高，達到均值的 4.9 倍；這一數值也較 2024 年 AI 晶片熱潮催生的散戶期權歷史峰值高出約 25%。」

盈利抬升疊加美元購買力縮水，共同造就了當下大舉加碼風險資產的狂熱市場環境。

而且短期內這一局面也很難快速終結。財經欄目《Opening Bell》撰稿人Phil Rosen 撰文稱：「本輪牛市已延續 1326 天，較 1949 年以來牛市歷史平均時長少 600 多天。在場外靜待崩盤的空頭，是在逆歷史規律博弈。」

我將第五項驅動因素稱作時間紅利充裕。正如那句名言：市場維持非理性的時間，往往能撐到投資者資金耗盡為止。這也提醒投資者，入場時機過早，有時等同於判斷出錯。

正是智能、盈利、美元流動性、風險偏好、時間這五大充裕驅動力，讓我確信股市仍具備上行邏輯。基於以上因素，我認為本輪牛市才剛剛升溫，市場尚未抵達頂部。我的判斷正確與否，留待時間驗證。

來源：金色財經

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