野村投信最新台股看法--【台股操盤人筆記】回歸獲利本質，聚焦AI優質企業

加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至 2026/05/27）

野村腳勤觀點：

市場雜音反而創造布局良機
儘管近期散熱、高速傳輸等 AI 供應鏈因短線漲多，面臨資金輪動與股價回檔壓力，但我們對其長期成長能見度依舊充滿信心。這波跌深整理並未改變產業基本面。首先，AI 伺服器持續朝高耗能、高瓦數演進，散熱模組與 PCB 等元件的系統級散熱升級仍是持續發展的趨勢。其次，市場擔憂部分公司單季毛利率下滑，但根據我們研調後主因是配合客戶出貨節奏調整，預計歷經一季的短暫陣痛後，營運將重回成長軌道。我們認為，市場消息面的紛擾雖帶來短期壓力，卻也有效去化了高檔估值。此時的股價回檔，非但不是趨勢結束，反而提供了逢低精選最具把握、兼具實質成長潛力核心產業的絕佳佈局良機。

經理人視角：

大盤利多因素：
（一）AI 投資強勁：全球科技巨頭持續上調 2026 年資本支出，AI 投資循環尚未見頂
（二）AI 供應鏈瓶頸成關鍵：T-Glass、Memory、CoWoS 缺貨看到 2027 年，台系供應鏈為核心
（三）獲利動能上修：野村投信預估 2026 全年台股整體 EPS+50%，持續上修並領先全球主要股市
大盤利空因素：
（一）成本上升：記憶體報價大漲恐造成消費性電子銷售量下滑，對非受惠 AI 電子業形成壓力
（二）通膨與債市疑慮：美國通膨壓力再起，聯準會政策不確定性為高估值科技股帶來沉重的修正壓力
回歸獲利本質，聚焦 AI 優質企業
近期台股大盤再創歷史新高，但盤面走勢卻相當分歧。近期資金明顯從主流的老 AI 領頭羊獲利了結，轉向被動元件、成熟製程與晶圓代工等基期較低、具備漲價預期的「轉機性題材」。目前來看，這些漲價題材背後的產能利用率的確有所改善，但其漲價幅度與獲利爆發力，尚不及過去記憶體或先進製程強勁的成長；相較之下，部份 AI 重點受惠產業因技術瓶頸或客戶出貨節奏調整，基本面的雜音導致面臨短線修正壓力，但這些變數更像是成長過程中的陣痛期，站在數年的長線投資角度而言，AI 需求的成長與升級趨勢依然明確，當市場因評價過高而對利空產生過度反應時，反而為具備深厚護城河的優質企業提供了長線佈局的契機。我們應要釐清籌碼面輪動與基本面變動的本質差異，面對高波動與高評價並存的當前環境，重點聚焦企業獲利本質，才能站穩長線獲利的關鍵位置。

本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

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