「AI晶片霸主」輝達將在美股週三盤後(台灣時間週四清晨)揭曉2027財年第一季財報，市場氣氛既期待又戒慎，高盛維持「買進」評等與250美元目標價，更預期輝達當前財季的營收有望達800.46億美元，EPS上看1.86美元，較市場共識高出約20億美元，並同步上調未來兩年EPS預測約12%。不過，投資人胃口已被撐大，不再滿足於「符合或小幅超越」的成績單，焦點集中在三大關鍵，分別是高達1兆美元規模的資料中心收入展望是否上修、AgenticAI浪潮能否帶動CPU業務新動能，以及日益激烈的產業競爭與毛利率走勢。高盛認為，輝達當前估值仍處於折價狀態，雲端服務供應商獲利改善、智慧體AI滲透率提升與新客戶放量，將決定輝達估值修復的力道。與此同時，選擇權市場則顯露市場矛盾心態。數據顯示，交易員預估財報公布後，輝達市值恐出現高達3550億美元的劇烈震盪，相當於預期股價波動約6.5%，波動規模超越標普500指數近九成成分股。雖然此次隱含波動幅度高於2月財報前的5.6%，但仍低於7.6%的歷史均值。ORATS創辦人MattAmberson說：「投資人對AI與資本支出的樂觀已漸趨自滿。」儘管如此，看多押注依然火熱。Susquehanna衍生品策略聯席主管ChrisMurphy指出，本週一(18日)出現一筆引人注目的交易，投資人以每組1.78美元的成本買進2.5萬張6月1日到期的價差式買權，押注輝達未來兩週大漲約16%，衝上260美元，潛在報酬可達成本七倍以上。同時，輝達選擇權偏度已明顯向買權傾斜，顯示追逐上檔獲利的資金需求升溫。Murphy還指出，針對科技股上漲的押注已從3月的五年低點，飆升至5月中的五年高點，「市場不再只買下行保護，越來越多資金開始布局上檔空間。」然而，對沖與獲利了結操作也同步增加，反映出即便是最樂觀的投資人，在半導體股大漲後也開始謹慎保護戰果。這種「邊沖邊防」的心態，凸顯輝達財報前的高門檻處境。作為AI交易核心，單純業績超出預期已不足夠，必須持續打破天花板的指引，才能支撐股價。輝達上季財報即便亮眼，股價仍在財報發布後隔天重挫5.46%。根據分析師共識，市場預估輝達本季EPS為1.76美元、營收787.5億美元，遠高於去年同期的0.96美元與440.6億美元。今年以來，輝達股價累計上漲17%，跑贏標普500的8%，但費城半導體指數同期狂飆57%，也讓估值壓力與籌碼擁擠度成為隱憂。Murphy也提醒投資人將嚴密檢視資料中心需求、雲端資本支出、毛利率與前瞻指引，這些才是維繫AI漲勢的關鍵，「資金願意追漲輝達，但也開始在其他擁擠的贏家股上加強對沖或實現獲利」。
