AI投資潮恐成新「通膨推手」！科技巨頭狂燒資本改寫全球經濟秩序

大型科技企業在人工智慧（AI）領域的支出規模即將突破天際，預計明年將超過 1 兆美元，約佔美國非金融企業獲利總額的三分之一，相當於美國 GDP 的 2%。然而，這波 AI 投資熱潮在帶動經濟成長的同時，也正悄悄成為新一波通膨壓力的推手。

根據《巴隆周刊》報導，據統計，Alphabet(GOOGL-US) 、亞馬遜 (AMZN-US) 、Meta(META-US) 與微軟 (MSFT-US) 四大科技巨頭今年的 AI 相關資本支出預計將達到約 7,250 億美元，若加上甲骨文 (ORCL-US) 與 CoreWeave(CRWV-US) 的投入，整體規模最快將於 2027 年突破 1 兆美元大關。

金融服務公司 Glenmede 表示：「AI 基礎建設上的龐大支出，凸顯其重塑經濟的力量，但其資本支出規模也讓人聯想到過去的投資循環。」

報導指出，這表明 AI 投資週期的初期階段，可能無法如投資人所期待那樣帶來抑制通膨的效果。

Stifel 研究分析師 Thomas Carroll 就表示:「科技產品通膨正出現體制性的轉變。」他表示，2026 年「將是 65 年來首次，科技產品價格的上漲速度超過薪資成長。」

Carroll 補充說：「美國經濟似乎正轉向一種『運行過熱』的狀態，這種環境更有利於投資而非消費，在持續的能源衝擊下，消費者面臨更大壓力。這是最大的宏觀轉變，卻無人提及：科技已經轉為推升通膨的力量。」

此外，市場原本期待 AI 技術能帶來生產力提升，進而壓低通膨，但貝萊德 (BLK-US) 投資研究院院長 Jean Boivin 指出：「能源、化學品與工業原材料的供應鏈中斷，正在加劇通膨壓力。」

他強調：「加速推進的 AI 建設，正對能源、資料中心與專業勞動力產生過度需求，而這些需求正撞上日益惡化的產能限制與政治約束，進一步推高成本。」

Boivin 坦言：「我們認為 AI 的生產力增益，終將能抵消所謂的『晶片通膨』與其他價格壓力，甚至推動通膨下行。但目前為止，這種情況尚未發生。」

此外，基於美伊戰爭及川普政府反覆無常的關稅政策，布蘭特原油近三個月漲幅已逾 65%，美國汽油價格攀升至 2022 年以來最高點。

不只如此，聯準會（Fed）偏好採用的通膨指標：個人消費支出（PCE）物價指數，今年 3 月年增率已升至 3.5%，創近三年新高；同期美國第一季經濟成長僅為 2%，表現不如預期。

聯準會陷兩難，降息之路更加崎嶇

另一方面，聯準會（Fed）的人事變動顯示，對抗通膨的政策方法可能出現轉變，而新任主席提名人華許（Kevin Warsh）所主張的策略，正推動美國長期國債殖利率升至一年來的最高水準。

Siebert Financial 首席投資長 Mark Malek 表示：「宏觀經濟環境確實相當艱難。」

他補充說：「目前市場是由少數幾家真正卓越企業的獲利能力所支撐，再加上創紀錄的股票回購，以及懂得在混亂中操作的專業資金推動。但同時，我們也面臨經濟成長放緩、通膨再度升溫，以及一個無法明確朝任一方向行動的聯準會。」

報導指出，這種情況可能對經濟帶來重大挑戰，因為一方面，經濟成長在很大程度上依賴 AI 投資熱潮；另一方面，又寄望於與美國對伊朗戰爭相關的通膨壓力能在未來幾個月內緩解。

22V Research 的 AI 宏觀研究主管 Jordi Viser 表示：「AI 已不再只是推升少數科技股，它正在驅動 GDP 成長、每股盈餘預期上修、利潤率、半導體需求、工業訂單積壓，以及下一波資本支出。」

他補充指出，目前通膨壓力正透過「石油、汽油、柴油、農作物價格、支付價格指數，以及全球債券殖利率」全面上升。

其中，殖利率上升尤其令人憂心。根據美國財政部官方數據，美國在 3 月支付的淨利息支出高達 1,030 億美元，創下歷史新高；同時，國債的加權平均利率也從 2022 年的歷史低點翻倍上升至約 3.33%。

事實上，美國長期公債殖利率週一（4 日）大幅攀升：30 年期公債殖利率升至 5.014%，為 2025 年 7 月以來首見；10 年期公債殖利率則在收盤時達到 4.43%，使其在過去三個月的累計升幅接近 48 個基點。

綜合來看，這些因素使聯準會很可能需要等待更長時間，並在今年下半年逐步提高降息門檻。