鉅亨網編譯莊閔棻
美國知名泡沫預警者、赫斯曼投資信託公司（Hussman Investment Trust）的總裁赫斯曼（John Hussman）再度示警，點名當前人工智慧（AI）驅動的股市榮景疑似正上演一場「龐氏騙局」，並警告這場牛市終將以慘烈方式收場。
根據《Business Insdier》報導，曾成功預測網路泡沫破裂、被譽為傳奇投資人的赫斯曼近日在一份研究報告中，指出一個暗示著 AI 泡沫可能破裂趨勢：企業獲利持續飆升，但同時公共與私人債務也在不斷增加。
根據美國商務部數據，經庫存估值與資本消耗調整後的企業稅後利潤，在 2025 年底的年增率已逾 10%，市場普遍將此歸功於 AI 熱潮與科技巨頭併購潮。
然而，赫斯曼認為，市場對 AI 帶動獲利成長的預期「嚴重過度樂觀」，並將當前市況比擬為一種投資騙局。
他指出：「龐氏騙局的核心特徵，就是說服投資人為那些『至少部分不存在』的未來現金流買單，同時營造出這些現金流能帶來豐厚回報的假象。」
赫斯曼指出，股市估值已達歷史高點，而市場卻仍寄望於 AI 在未來某一天「兌現承諾」。
與此同時，債務問題同樣觸目驚心。美國聯邦債務總額近期已突破 38 兆美元，且借貸狂潮不僅限於政府，家庭與企業同樣深陷債務泥淖。
赫斯曼進一步指出，若將家庭與外國貿易夥伴持有的債務一併納入考量，企業的自由現金流其實是各類赤字的「幾乎完全鏡像」。這代表，企業部門的利潤在很大程度上，是由經濟其他領域的赤字所支撐的。
多年來，赫斯曼一直警告稱，市場正陷入「史上第三大投機泡沫」。他對科技革命的樂觀敘事同樣抱持懷疑，認為新科技的經濟影響「主要是擴大了貧富差距」，而非創造整體淨成長，並預言政府最終將不得不加大對家庭的補貼力道。
他表示：「如果我們假設美國最終會回到財政穩定的狀態，那麼企業的利潤率也很可能會從目前的極端水準回落。」
赫斯曼進一步指出：「這正是龐氏騙局的『魔力』，只要沒有人質疑未來現金流一定會源源不絕地進來，一切看起來都能順利運作。」
儘管如此，赫斯曼表示，其公司目前並不打算對泡沫破裂的時間點做出具體預測，因為過去通常會觸發估值下修的因素，這一次「似乎還不足以發揮作用」。
不過，他直言：「我仍認為，這個泡沫最終會以劇烈崩跌的方式收場。」
值得注意的是，基於對估值以及 AI 可能顛覆各行業商業模式的擔憂，市場對 AI 交易的疑慮今年以來已明顯升溫。儘管科技板塊整體仍屬表現較佳的領域，但相較於能源與原物料等類股，科技股今年的漲幅已逐漸相對落後。
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