鉅亨投資雷達》美股一跌就想離場？別讓一時恐慌斷送長線獲利

近期不止地緣衝突升溫、油價波動擴大，利率與通膨預期也反覆擺盪，投資人心中難免擔心美國市場這一波走勢，是否已經接近轉折點？眼前的震盪只是短線雜音，還是基本面開始出現變化？面對波動加劇的市場，現在應該先觀望，還是開始留意布局時機？

1. AI 主線未變，美國仍掌握三大核心環節

全球 AI 需求仍在持續擴張，若把 AI 產業拆解來看，真正決定競爭力的核心其實不外乎三個環節：算力、模型與資本投入。先看算力端，目前主流 AI 加速器，不論是輝達的 B200、H200、H100，或 Google TPU，背後主導者皆為美國企業，等於掌握了 AI 發展最底層的基礎設施。再看模型端，全球主要大型語言模型，包括 GPT、Claude、Gemini、Grok、Llama，也大多由美國科技公司推出，顯示前緣模型能力仍集中在美國。根據獨立模型評測機構 Artificial Analysis，美國在最智慧的前 100 大型語言模型中，市占率約 56%，明顯高於其他國家，反映其在模型開發與商業化落地上仍居主導地位。最後是資本投入，美國科技巨頭近年持續大幅擴建資料中心、伺服器與網路設備，AI 相關資本支出規模明顯領先其他市場。整體而言，不論從算力、模型還是投資資源觀察，美國仍站在全球 AI 產業鏈的領先位置。

2. 前瞻指標回穩，美國景氣仍具支撐

除了 AI 仍是市場主線之外，美國市場之所以持續獲得資金青睞，另一個重要原因在於經濟基本面仍具穩健支撐。若從企業端的先行指標來看，美國景氣並未出現明顯失速跡象。最新數據顯示，服務業採購經理人指數長時間維持在 50 以上，代表內需與服務活動仍有支撐；製造業採購經理人指數雖然先前較為疲弱，但近期也逐步回升，顯示企業對未來訂單、生產與景氣前景的看法已有改善。由於採購經理人指數具一定前瞻性，這也意味美國經濟目前仍維持在擴張區間附近運行。換句話說，美國經濟或許不是全面再加速，但在企業活動、內需韌性與景氣延續性上，整體表現仍然穩健。這也是為何儘管市場近一段時間持續在尋找 AI 產業鏈中的真正贏家，並在過程中對部分軟體股出現明顯調節，整體美國指數的修正幅度卻相對受限，因為資金並未全面撤出美股，而是從漲幅較大、評價較高的族群，輪動至其他類股，反映的不是基本面轉弱，而是市場在高波動環境下重新分配資金部位。然而一旦市場逐步確認 AI 的真正贏家，資金就有機會快速轉向這些核心受惠族群。

3. 短期市場雜音會放大震盪，但未必改變中期方向

市場面對地緣政治事件或政策變化時，最先反應的通常不是基本面，而是情緒與風險偏好。無論是中東局勢升溫、油價短線跳升，或政策不確定性升高，都可能讓股市在短時間內出現明顯震盪。不過，這類事件是否真的會演變成中期利空，關鍵仍在於企業獲利、景氣動能與金融條件是否同步惡化。近一年美股也曾經歷川普關稅政策轉變、地緣政治風險，然而觀察上漲動能中，約有 13.4 個百分點來自企業獲利，7.6 個百分點來自本益比擴張，代表這波美股並不是單靠市場情緒或評價上修撐起來，而是本身就有一定的獲利基礎。這個結構很重要，因為若漲勢主要來自本益比擴張，市場通常更容易在突發事件下快速修正；但若企業獲利本身仍有支撐，短線雜音帶來的影響往往只是市場風險情緒改變，而不一定會直接扭轉中期趨勢。換句話說，地緣政治事件確實會讓市場更顛簸，但只要企業獲利沒有明顯下修、經濟沒有快速失速，這類震盪更可能是情緒面的修正，而不是基本面的反轉。

鉅亨投資策略

長線敘事邏輯不變，短期震盪是布局絕佳時機

整體來看，美國市場的核心邏輯並未改變：AI 仍是主線，美國經濟仍具韌性，企業獲利也持續提供支撐。因此，面對短期波動，更值得思考的未必是是否該離場轉向，而是是否應把握震盪過程中出現的布局機會。只要支撐市場的核心條件沒有明顯轉弱，短線修正較可能是重新配置與分批布局的時點，而非全面看淡美國市場的訊號。

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