〈微星法說〉去年賺57億元年減15% EPS 6.8元 關稅、零組件漲價衝擊獲利

PC 品牌微星 (2377-TW) 今 (13) 日召開法人說明會並同步公告 2025 全年財報，去年全年賺 57.5 億元，年減 15.4%，每股純益 6.8 元；微星董事長徐祥表示，儘管去年營收創近五年新高，但由於受到匯率、關稅、零組件漲價及新品延後上市等原因影響毛利率，導致獲利承壓。

微星 2025 年第四季營收 576.1 億元，季減 0.2%，年增 11.9%；毛利率 11.1%，季減 0.2 個百分點，年增 0.8 個百分點；營業利益 15.2 億元，季減 15.7%，年增 175.5%；營益率 2.6%，季減 0.5 個百分點，年增 1.5 個百分點。稅後純益 16.3 億元，季減 3.8%，年增 254.8%，每股純益 1.93 元。

微星 2025 年累計營收 2302 億元，年增 16.3%；毛利率 11.0%，年減 1.2 個百分點；營業利益 63.9 億元，年減 10.2%；營益率 2.8%，年減 0.8 個百分點；稅後純益 57.5 億元，年減 15.4%，每股純益 6.8 元。

徐祥表示，受惠於產品線擴張，去年營收突破 2300 億元大關，寫下近五年來的新高紀錄。儘管營業規模擴大，但受地緣政治引發的關稅成本以及匯率波動影響，獲利表現出現落後，呈現增收不增利的狀況。

總經理黃金請進一步分析表示，第一季毛利率表現不理想，主因在於輝達新產品推遲上市，加上舊產品處於清庫存階段。同時，公司因應美國關稅政策而預先拉貨進入美國市場，自行吸收了十幾億元的關稅成本，對整體獲利形成沉重壓力。

微星為了降低對中國供應鏈的依賴，積極將生產基地移往台灣與東南亞。雖然一條龍的生產模式在轉移過程中因驗證需求導致新產品延誤一季上市，進而影響溢價效應，但公司強調此舉對於長期的全球產能調配具有必要性。

針對營運成本方面，第四季適逢傳統促銷旺季，且關鍵零組件價格出現三成至五成的漲幅。由於零售與電商管道的售價早已定案，無法即時轉嫁成本，加上研發與行銷費用增加，導致稅前淨利率表現未達內部預期。

財務表現部分，微星去年每股盈餘為 6.8 元。董事會目前決議配發每股 4.2 元現金股利，盈餘配發率約為 62%。公司計畫透過優化產品組合，增加高階產品比重，讓毛利率逐步回歸到正常水準。

目前公司庫存水位約為 470 億元，平均庫存天數維持在 75 天左右。隨著後續關鍵零組件供需趨於平衡，以及伺服器與車載等新事業陸續貢獻，微星期許在產能調配就位後，提升整體的經營績效。

產品營收佔比部分，零組件佔 50%，系統佔 42%，其他佔 8%；區域營收佔比部分，亞太區佔 37%，歐洲區佔 38%，美洲區佔 25%。