債市風向轉變？摩根大通看好投資級公司債 預期利差收窄

《彭博》周一 (9 日) 報導，摩根大通 (JPM-US) 轉為看好美國投資級公司債，預期信用利差未來將收窄約 12 個基點，這一觀點與該行去年 11 月預測利差擴大的看法形成明顯反轉。

摩根大通策略師在最新報告中指出，該行目前預計美國高評級信用債 JULI 指數的利差將從目前水準收窄至約 85 個基點。作為對比，該行去年 11 月曾預測利差可能擴大 15 個基點至 110 個基點。數據顯示，今年 1 月底相關利差一度收窄至 82 個基點的歷史低點，但 2 月出現回升，創下 2022 年 9 月以來表現最差的一個月。

若以彭博投資級公司債指數計算，摩根大通的最新預測相當於利差將降至約 73 個基點。該指數上週五收盤時的平均利差約為 83 個基點。

策略師表示，美國經濟基本面依然穩健，加上關稅政策與大宗商品價格的不確定性，反而可能抑制市場過度樂觀的「動物本能」(Animal Spirits)，讓投資人更傾向配置較為穩健的信用資產。

摩根大通也認為，美國與以色列對伊朗的戰事短期內未必對公司債利差造成持續壓力，除非能源價格飆升最終迫使聯準會 (Fed) 再次升息。

此外，多項市場因素也可能支撐利差收窄。策略師指出，美國財政赤字惡化可能導致國債發行量增加，進而占據更大比例的債券市場資金，間接推升企業債需求。同時，在美國總統川普下令房利美 (Fannie Mae) 與房地美 (Freddie Mac) 購買 2,000 億美元抵押貸款債券後，部分投資人可能轉向公司債市場尋求收益。

在全球資金流動方面，以外匯避險後的收益計算，美元計價的高評級債券相較歐元計價債券更具吸引力。策略師預期，3 月投資人將獲得約 1,610 億美元的票息與到期本金再投資資金，為今年第二高水準，再加上亞洲投資人需求升溫以及美國本土資金持續流入，均有助於支撐市場需求。

另一方面，部分企業開始增加非美元債券發行，也使美元計價公司債供給壓力相對有限。

不過摩根大通也提醒，若伊朗戰事持續升級並推高能源價格，導致聯準會被迫升息，或人工智慧 (AI) 帶動就業市場出現顯著衝擊，都可能對公司債利差帶來上行風險。