〈美股早盤〉主要指數開盤走高 市場聚焦輝達財報

美股主要指數周三 (25 日) 開盤走高，延續前一交易日反彈走勢，市場聚焦輝達即將公布的財報，觀察人工智慧 (AI) 投資前景是否仍具支撐力。標普 500 指數連續第二日上漲，那斯達克與道瓊工業指數同步走揚，輝達與甲骨文 (ORCL-US) 股價走強提振市場信心。投資人評估 AI 交易風險與關稅不確定性，同時留意輝達財測是否足以回應市場對獲利率可持續性的疑慮。

截稿前，道瓊工業指數漲逾 200 點或近 0.4%，那斯達克綜合指數漲近 170 點或近 0.7%，標普 500 指數漲近 0.6%，費城半導體指數漲逾 1.5%。台積電 ADR 漲近 0.6%。

美股在科技股帶動下延續反彈走勢，投資人靜待輝達公布財報，以觀察這家晶片龍頭是否能重新扮演人工智慧 (AI) 行情的核心引擎。

那斯達克 100 指數期貨上漲 0.5%，標普 500 指數期貨上揚 0.3%，延續周二受壓軟體股反彈帶動的升勢。輝達盤前上漲 0.8%，市場聚焦其盤後公布的財報表現。近幾個月來，輝達表現落後部分半導體同業，那斯達克 100 指數自去年 10 月底以來也未再創新高，資金同時出現自科技股轉向其他族群的跡象。

市場人士指出，若要重新提振股價動能，輝達至少需優於先前財測，並提出高於華爾街預期的新目標。儘管公司過去多次交出亮眼成績，但市場對 AI 資本支出能否持續升溫的疑慮逐漸升高。Kepler Cheuvreux 跨資產策略主管 Arnaud Girod 表示，輝達財報預料不差，關鍵在於市場如何解讀，「那斯達克若要縮小近期落後幅度，仍需仰賴輝達」。

科技股反彈與軟體股壓力

另一項焦點財報來自 Salesforce(CRM-US)。今年該股因軟體類股遭拋售而大跌約 30%，市場擔憂 AI 可能削弱部分軟體服務價值。分析師平均預估其本季營收成長率將創三年最佳。不過，Workday(WDAY-US) 因訂閱銷售不如預期，早盤下跌 9%，凸顯軟體即服務企業仍面臨壓力。

歐洲股市上漲 0.6% 並創新高，銀行與礦業股領漲；比特幣上漲逾 3%。金價與銀價走揚。油價維持在去年 7 月以來高點附近，美國總統川普對關稅立場轉趨強硬，加深市場對美伊衝突的揣測。

利率預期降溫 殖利率回升

債市方面，美國公債下跌，市場對降息的押注降溫。與聯準會 (Fed) 會議日期掛鉤的利率交換顯示，6 月降息一碼機率降至 50%，為今年來最低；年底前第三次降息的可能性幾乎消失。10 年期美債殖利率上升 2 個基點至 4.05%。

Nuveen 總體信用主管 Laura Cooper 指出，雖然週一科技股回檔時公債展現避險角色，但通膨、關稅與財政不確定性仍構成長期壓力。在她看來，除非出現更明確的通膨降溫跡象，否則降息恐要等到 2026 年下半年，市場可能處於「高利率維持更久」的環境。

日本方面，首相高市早苗提名兩名被視為鴿派的日本銀行政策委員，帶動長天期日債殖利率上升，日元貶值 0.5%，為主要貨幣中表現最弱。

《彭博》策略師 Cameron Crise 指出，輝達財報似乎不再像過去幾年那樣具備高度號召力，部分原因可能在於股價近期缺乏明顯動能，以及市場對 AI 相關個股的評價已從單純獎勵轉為更審慎的雙向檢視。

截至台北時間周三（25 日）22 時許：

• 道瓊工業指數上漲 123.65 點或 0.25%，暫報 49,298.15 點
• 那斯達克綜合指數上漲 175.31 點或 0.77%，暫報 23,038.99 點
• 標普 500 指數上漲 33.97 點或 0.49%，暫報 6,924.04 點
• 費半上漲 115.66 點或 1.39%，暫報 8,448.01 點
• 台積電 ADR 上漲 0.33% 至每股 387.12 美元
• 10 年期美債殖利率升至 4.05%
• 紐約輕原油上漲 0.35% 至每桶 65.86 美元
• 布蘭特原油上漲 0.50% 至每桶 70.93 美元
• 黃金上漲 0.49% 至每盎司 5,201.60 美元
• 美元指數升至 97.86

焦點個股：

輝達 (NVDA-US) 早盤股價上漲 0.71%，至每股 194.19 美元

在輝達即將公布最新一季財報之際，股票選擇權市場對其財報後股價波動的預期卻異常平靜。根據選擇權分析公司 Option Research & Technology Services(ORATS) 數據，輝達選擇權隱含財報後單日波動幅度約為正負 5.6%，為至少三年來最低水準。若以市值換算，5.6% 的波動幅度約相當於 2,600 億美元市值變動，規模甚至超過標普 500 指數中約九成成分股的個別市值。

SanDisk(SNDK-US) 早盤股價上漲 0.03%，至每股 638.70 美元

受益於記憶體晶片超級週期而一路飆升的 SanDisk，在周二遭遇香櫞當頭一棒, 後者公開宣布已建立閃迪的空頭部位並尖銳指出，市場對其股價的定價方式存在嚴重誤判。香橼表示：「市場正在像定價英偉達一樣定價 SanDisk。但有一個問題：輝達擁有護城河，而 SanDisk 銷售的是一種大宗商品。」這則評論直指 SanDisk 商業模式的核心脆弱性——其產品 NAND 快閃記憶體的強周期性。

阿里巴巴 (BABA-US) 早盤股價上漲 0.08%，至每股 153.24 美元

阿里巴巴 (09988-HK) 正加速布局人工智慧 (AI) 程式開發工具市場，透過低價策略提供中國多款主流 AI 模型的存取服務，進一步強化其從電商轉型為 AI 領導者的定位。

今日關鍵經濟數據：

無

華爾街分析：

隨著風險偏好上升，貨幣市場削減對聯準會降息的押注，料 6 月底前降息 1 碼 (25 個基點) 的機率降至 50%，為今年以來最低。交易員預估年底前降息幅度為 52 個基點，低於先前預期的 53 個基點和上周初的 62.5 個基點。