BTC到底有什麼價值？

作者：Han Qin，Jarsy聯合創始人兼CEO；來源：X，@hqinjarsy

有朋友問BTC到底有什麼價值？

好，那咱們從第一性原理出發，拋開周期，只思考BTC本身，談談BTC到底carry什麼價值。

BTC常被比喻為「數字黃金」，其實它carry的核心價值是「不可篡改的稀缺性承諾」。

首先，BTC有貨幣性，但它不是貨幣，因為它缺乏穩定的計價單位功能（奧地利學派肯定會不同意，但咱們先按凱恩斯學派的思路來展開討論）。

它carry的是一種純粹的「貨幣性」，即人類對"什麼東西可以充當價值儲存"這件事的共識博弈。黃金其實carry的也是這個，但黃金的稀缺性依賴物理世界的地質約束，BTC的稀缺性依賴數學和博弈論，是一種資訊層面的稀缺性。

但BTC真正獨特的，不是這個幣本身，不是「數字黃金」的敘事，而是區塊鏈是人類歷史上第一個無需許可，無法關閉的價值結算層。這不是一個BTC的feature，這是一個全新的基礎設施類別。任何主權實體都無法單方面阻止一筆BTC交易的最終結算。這個屬性在和平時期可能被低估，但在地緣衝突和資本管制加劇時會被重新定價。

BTC的PoW本質上是把現實世界的能量（電力）不可逆地轉化為鏈上的安全保障。這意味著BTC的安全性有物理世界的熱力學成本做錨，不是純粹的信念遊戲。這是它和所有PoS鏈的根本區別。PoS的安全性是自引用的（用token保護token），PoW的安全性是外引用的（用能量保護token）。

用我常用的框架來說，BTC carry的是一種系統層面的對沖。它不是對沖通膨（這太窄了），不是對沖美元（這又太具體了）。它對沖的是制度性信任的結構性退化。

當我們問「央行會不會濫發」，「政府會不會凍結帳戶」，「跨境結算會不會被武器化」的時候，我們在問一個底層問題，就是現有制度架構還有沒有可信的承諾能力。BTC carry的就是這個meta-level的不確定性溢價。

當然BTC的價值完全依賴網路效應和博弈均衡的自我維持。它沒有現金流，沒有生產力，沒有主權背書。如果人類的制度信任突然修復（雖然這種機率不怎麼高），或者出現一個在所有維度上都更superior的替代方案，那BTC的價值基礎就會動搖。

換句話說，BTC的價值不是內生的，是反身性的，就是越多人相信它有價值，它就越有價值，反之亦然。

所以最終答案是BTC carry的是人類對自身制度能力不信任的金融化表達。它的天花板取決於這種不信任的深度和廣度，地板取決於有沒有超級替代方案。

來源：金色財經

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