比特幣和以太坊是否跌到底了？現在是反彈還是反轉？

作者：Phyrex；來源：X，@Phyrex_Ni

Bitcoin 和 Ethereum 是否跌到底了？現在是反彈還是反轉？？

LTH-NUPL 是我一直認為對於 $BTC 來說最好的抄底指標之一，另一個就是 VIX 。當然 VIX 的畢竟是給美股準備的，對於 Bitcoin 來說略顯粗糙，但 LTH-NUPL 的這個數據，在抄底的層面上就從來沒有出錯過。

從目前的情況來看，雖然 Bitcoin 的價格在 2月6日 跌到 60,000 美元，但從 LTH-NUPL 的數據來看，也就是進入到了黃色區域，還沒有到橙色和紅色的位置，一般來說紅色是確定性非常高的抄底機會，而黃色一般都是牛熊轉換的時候。 

這也說明 2月6日 這波下跌更像是一次風險市場回撤 + 槓桿出清，而不是鏈上意義上的底部恐慌。因為 LTH-NUPL 進入黃色，代表的核心狀態並不是長周期持有者已經開始系統性虧損，而是長周期持有者的利潤開始被壓縮，但整體仍處於盈利區間。

說人話，就是大多數的長期持有者並未進入恐慌，也不是走到了情緒崩塌的狀態。而從未平合約的數據來看，最近槓桿升的太快了，而價格的變化卻不高，市場在反覆的進入清槓桿的趨勢。 

而黃色區域在歷史上最典型的場景，就是牛熊切換的過渡帶，一般代表的是趨勢開始變難，而又不是確定性底部。這時候的 BTC 往往會出現兩個特徵： 

第一，價格下跌迅速，甚至能讓人以為是底。 

第二，價格更容易反覆，振幅擴大，逼迫短期投資者交出籌碼。 

目前市場中長期持有者並未投降，而短期資金已經沒有耐心，流動性也開始變得挑剔，所以每一次反彈都伴隨著不小的拋壓，每一次下跌又會觸發槓桿鏈條的連鎖反應。

而和 $BTC 相比 $ETH 在這次的下跌中已經出現了熊市的特徵，不但進入了橙色區間，甚至在 2月5日 1,800 美元左右的時候出現了紅色的抄底信號，和 Bitcoin 一樣，Ethereum 的 LTH-NUPL 的數據也是少數準確率非常高的抄底指標。 

上一次出現的時候是2025年的4月7日到4月11日 1,400 美元到 1,550 美元的時候，此後 ETH 出現了歷史新高突破了 4,800 美元，可惜這次我更多再看 BTC ，忽略了 ETH ，如果再次出現紅色的抄底指標，我會優先買入 ETH 。 

所以從數據層面來看，如果後面宏觀環境繼續惡化 BTC 和 ETH 依然有機會進入紅色區間。60,000 美元並不一定是終點，更像是一次底部測試。這個時間作為建倉的起點會非常好，但卻未必是已經見底的結論。

即便是 VIX 的數據從現在來看，也沒有進入非常確定的抄底狀態，如果接下來真的是熊市的話，那麼當前 $BTC 和 $ETH 是否能守住還需要多次測試，而如果美股能從開始繼續走強，川普別整那麼多么蛾子，還是能期待出現較強反彈的。 

畢竟這個市場最主要的矛盾現在還沒有完全爆發，美國的經濟和貨幣政策以及通膨還在糾纏，川普造成的不確定性仍然在上升，關稅是否被判非法，甚至是地緣衝突都是影響 BTC 走勢的，我希望 Bitcoin 到這裡就是底部了，但未來仍然有很強的不確定性。 

現在在回過來想想，我一直在2025年說，2025年的市場是反彈而不是反轉，那麼到現在，仍然是這個局面，目前市場還不具備完全反轉的條件，美股的優勢在於 AI ，而加密貨幣就是振幅加大的「部分美股」。

來源：金色財經

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