金色財經
據Coinglass數據，比特幣自去年10月收跌以來已連跌四個月，從歷史高點12.6萬美元跌至現在的7.65萬美元，期間最大累計跌幅達39.3%。 歷史上，僅2014年7月至10月及2018年8月至2019年1月下跌比特幣時間可以與本次下跌相提並論。而ETH已連續下跌5個月，歷史上類似的長期下跌區間分別為2024年12月至2025年4月，以及2018年5月至11月。
本輪暴跌則始於1月30日：BTC現跌勢後，跌幅不斷擴大，截至發稿，BTC已經跌破8萬美元大關，勉強徘徊在7.5萬美元關口以上。截至發稿，BTC報76872.42美元，7日跌幅12.6%；ETH報2238.28美元，7日跌幅21.7%。
其他加密資產也跌跌不休：BNB報732.26美元，7日跌幅15.9%；XRP報1.54美元，7日跌幅17.7%；SOL報96.9美元，7日跌幅20.5%。
哪些因素使加密市場如此大跌？業內人士如何看待未來市場行情？Strategy 和Bitmine作為最大的比特幣和以太坊財庫企業，在當前的行情下還撐得住嗎？
2026年1月30日，川普在 Truth 上宣布：凱文·沃什將出任聯準會主席，並表示沃什絕不會讓人失望。沃什可能在上任後持有鷹派立場，這預示着聯準會將轉向貨幣主義，收緊貨幣政策，並重新強調價格穩定。因此，市場分析認為，聯準會資產負債表規模縮小和利率上升可能會限制加密貨幣市場的流動性，因為加密貨幣市場依賴於充足的美元流動性。此外，沃什對央行數位貨幣（CBDC）的倡導可能會挑戰比特幣的去中心化原則，從而給比特幣帶來監管方面的阻力。
市場普遍認為，1011大暴跌的影響在三個多月後的當前仍在持續發酵，並最終導致加密市場本輪暴跌。
1月31日，幣安前首席執行官趙長鵬（CZ）反駁了幣安參與加密貨幣歷史上最大規模清算事件的指控，當時加密貨幣市場約有 190 億美元的倉位被清算。趙長鵬稱有關幣安應對此次崩盤負責的說法「牽強附會」 。「還有一大群人聲稱10月10日的崩盤是由幣安造成的，他們要求幣安賠償所有損失。」
在1011大暴跌期間，USDe 在幣安交易所的價格一度從 1 美元跌至約 0.65 美元，這一事件後來被歸因於該平台內部預言機的問題。Ethena Labs 的創始人 Guy Young 曾指出：價格錯位僅限於一個交易場所。「嚴重的價差僅限於一個交易場所，該交易所參考的是自身訂單簿中的預言機指數，而不是流動性最強的交易池。此外，該交易所在事件發生期間還出現了充值和取款問題，導致做市商無法完成套利交易。」
BitMine 董事會主席 Tom Lee表示，當前熊市由去年 10 月發生的加密史上最大去槓桿事件（比 FTX 崩盤還大）引發：一家交易平台定價漏洞觸發連鎖自動清算，全球超 200 萬帳戶被清算，1/3 做市商被摧毀，交易平台資產負債表重創，導致整個生態「跛行」。Tom Lee 同時表示賣壓還沒完全結束，類似於 2022 年恢復需 8-12 周，但現在還沒看到明顯反彈信號。
方舟基金（ARK Invest）CEO Cathie Wood 指出：比特幣近期高位回落受 1011 暴跌中 Binance 軟體故障引發的 280 億美元去槓桿事件影響（Bitcoin"s recent pullback is the result of a deleveraging event triggered by a Binance software glitch on October 10 last year）。
Real Vision聯合創始人兼首席執行官Raoul Pal表示，根據全球流動性模型，比特幣價格本應在14萬美元附近，但1011事件導致加密貨幣表現落後於股市和黃金。他復盤認為，當天因川普關稅政策引發重大宏觀衝擊，高槓桿部位被集體清算，Binance API短暫中斷使做市商無法正常掛單，頭部CEX被迫用資產負債表接盤以防系統崩盤。 Raoul預計CEX吸納資產或達100億美元，並通過算法在美股開盤時段集中拋售庫存，導致市場長期疲軟。
Dragonfly管理合夥人Haseeb在X平台發文表示，近期有觀點認為1011加密市場大幅清算的根源是幣安推出Ethena收益活動引發USDe槓桿過高並最終崩盤，但這一說法可能存在問題： 1、因果順序不符：比特幣在USDe價格波動前30分鐘已觸底，說明USDe並非清算鏈條起因。 2、事件範圍侷限：USDe價格僅在幣安出現偏離，但清算浪潮遍布各大交易所，說明USDe並未跨市場傳導，不可能解釋全球清算。 實際上，1011崩盤更可能的原因是系統性因素疊加導致，包括：1、當晚川普關稅消息引發市場恐慌，導致交易量驟增； 2、幣安API短時中斷，使做市商無法跨交易所平衡倉位，引發大規模清算； 3、自動減倉（ADL）機制觸發，打破風險對沖，放大了損失； 4、傳統金融中自穩機制（如熔斷器）在加密市場缺失，零售投資者難以及時介入。 因此「1011崩盤」是路徑依賴性事件與市場結構缺陷的綜合結果，而非單一平台或產品責任，市場在長期仍可恢復，但零售投資者和做市商短期損失嚴重。
BitMEX 聯合創始人亞瑟·海耶斯指出，最近幾周美元流動性下降了約 3000 億美元，這主要是由於財政部一般帳戶 (TGA) 的增加。他認為，政府可能正在為應對可能的支出中斷而增加現金餘額，而比特幣的下跌與美元走緊的情況相符。
全球宏觀投資者創始人兼首席執行官拉烏爾·帕爾認為，加密資產的重大市場暴跌是由於美國流動性不足造成的，而不是加密貨幣本身的問題。 帕爾指出：「目前主流觀點認為比特幣和加密貨幣已經崩潰，周期結束了。但這種情況不可能，因為軟體即服務（SaaS）股票也同步下跌。 」SaaS股票和BTC都是「長期資產」，其價值很大程度上取決於預期的未來現金流和市場接受度，因此對流動性狀況和利率非常敏感。「黃金價格的上漲實際上吸走了原本會流入比特幣和SaaS市場的所有邊際流動性。流動性不足以支撐所有這些資產，因此風險最高的資產遭受了衝擊。」
瑞銀SaaS指數與比特幣高度相關。來源：Raoul Pal
1月31日，據鏈上分析師Ai姨（@ai_9684xtpa）監測，巨鯨地址0xd90…2D975 向Hyperliquid充值600萬枚USDC，隨後掛出買單準備抄底：其計劃在60,555-75,555美元區間買入73.46枚BTC，約500萬美元。還計劃在15-20.38美元區間買入10萬枚HYPE，約177萬美元。
2月1日，據 MLM 監測，「1011 內幕巨鯨」 Garrett Bullish（@GarrettBullish）在 Hyperliquid 上發生全額清算，單次清算規模超過 7 億美元。數據顯示，過去兩周內，其在 Hyperliquid 上的累計虧損約為 2.7 億美元。
2月2日，「ETH波段獲利9,922萬美元的聰明錢」再次豪擲8,591萬美元抄底ETH和BTC。 該聰明錢從各大交易所提出20,392ETH，價值4,717萬美元，均價2,313.35美元；過去2小時首次建倉500枚cbBTC，價值3,874萬美元，均價77,484.46美元。
CryptoQuant 首席執行官 Ki Young Ju ：由於拋售壓力持續，且沒有新的資金流入，比特幣價格持續下跌。早期持有者由於 ETF 和 MSTR 的買盤，坐擁巨額未實現收益。他們從去年年初就開始獲利了結，但強勁的資金流入使比特幣價格維持在 10 萬美元附近。如今，這些資金流入已經枯竭。MSTR 是這輪上漲行情的主要推動力。除非 Saylor 大幅拋售持倉，否則市場不會出現像以往周期那樣 70% 的暴跌。當前市場底部尚未明確，但此次熊市可能會形成範圍廣泛的橫盤整理。
三箭資本（3AC）創始人 Zhu Su 發文表示，從其過往經驗來看，「賣在頂部」往往比在下跌途中賣出更具風險，因為成功逃頂帶來的亢奮情緒，容易引發過早回補倉位以及過度自信。 懷疑 Garrett 在 10·10 事件中獲得數億美元級別收益後，也可能受到類似的自負心理影響，從而在後續交易中承擔了更高風險。
ETF 分析師 Eric Balchunas 稱：圍繞比特幣近期相對於黃金和白銀的價格走勢的負面看法是「非常短視的」。「比特幣在 2023 年和 2024 年橫掃一切，即使其他資產經歷了有史以來表現最好的一年，而比特幣卻處於停滯狀態，它們仍然沒有趕上比特幣。」 比特幣的「機構化敘事」被迅速消化，甚至在它實際發生之前就已經被市場消化了。所以它需要喘口氣，讓實際的敘事能夠跟上價格的步伐。
Coinbase 首席商務官 Shan Aggarwal：儘管市場情緒「低迷」，但如果你留心觀察，就能發現信號。傳統金融機構正在擴充人員，萬事達卡、貝寶、美國運通和摩根大通等幾家傳統金融機構都發布了與加密貨幣相關的招聘廣告。這只是暫時的波動，我們才剛剛起步。
Bitwise首席執行官亨特利·霍斯利：「加密貨幣領域正在迅速走向主流。」
Matrixport：傳統金融（TradFi）端的邊際需求可能已階段性趨於飽和。從時間節奏看，7月為最後一次較為明顯的凈流入窗口，此後資金動能持續走弱。報告指出，比特幣或需一次「敘事重啟」或新的核心定價主線，才能在資金與預期層面形成實質支撐並重新吸引TradFi資金回流；當前走勢更可能是階段性回調，而非長期趨勢反轉。
Real Vision聯合創始人兼首席執行官Raoul Pal：預計拋壓將在2月底出清，比特幣或快速補漲至14萬美元，同時認為Strategy債務風險可控，Saylor已通過發債和股權優化資產負債表。
曾成功預測 2018 年比特幣暴跌的著名交易員和圖表分析師 Peter Brandt ：比特幣將跌至 5.8 萬美元，暗示熊市延續。
PlanC ：比特幣的下跌趨勢讓他想起了過去的幾次崩盤，例如 2018 年熊市中比特幣跌至 3,000 美元的暴跌、2020 年 3 月比特幣跌至 5,100 美元左右的暴跌，以及加密貨幣交易所 FTX 的倒閉，當時比特幣價格跌至 15,500 美元左右。「我們很有可能正在經歷另一次重大的斷崖式下跌。最終的低點似乎會在7.5萬美元到8萬美元之間。」
PlanB：比特幣價格1月收於78,635美元，較歷史高點回落約38%，當前比特幣200周均線約為5.8萬美元，已實現價格約為5.5萬美元且呈下降趨勢；同時 RSI 已跌破50進入其模型定義的「熊市區間」。從歷史規律看，比特幣在熊市階段存在回落至200周均線或已實現價格附近的可能。不過其同時指出，本輪牛市階段動能相對較弱，未出現強勢頂部信號，因此後續熊市回撤幅度或相對有限。
資深交易員彼得·布蘭特：比特幣價格到 2026 年第第三季可能會跌至 6 萬美元的低點。
富達全球宏觀經濟研究主管尤里恩·蒂默：2026 年可能是比特幣的「低迷之年」，價格可能會跌至 65,000 美元的低點。
Cmt_trader預測：74,400 美元和 49,180 美元是本次熊市的兩個主要下行流動性目標。
Bitrue 研究主管 Andri Fauzan Adziima：一旦波動性收窄，77,000 美元到 84,000 美元之間的缺口可能會對交易者產生吸引力。「在目前的壓力下，本周可能不會收盤，但如果超賣情況得到緩解，反彈可能會在未來幾周內將其推向 84,000 美元。」
On-Chain College 指出：比特幣現在已經失去了其真正的市場均值——即當前活躍 BTC 供應量的總成本基礎。 「比特幣目前低於真正的市場均值（8.07萬美元），這是自2023年10月以來首次出現這種情況，當時比特幣的價格為2.9萬美元。簡而言之，這對比特幣的中短期價格走勢不利。」
Bitrue 分析師：BTC目標價為 6 萬美元至 7 萬美元。
CoinEx 分析師：6.8 萬美元至 7 萬美元區間是關鍵支撐區域。
前對沖基金經理、CNBC節目主持人Jim Cramer今晨表示，隨著比特幣價格降至77,000美元，預計買家將集中入場，推動比特幣價格回升至82,000美元水平。
Fisher8 Capital 的投資分析師：像企業這樣的最大自主購買者目前可能已經「無力回天」。 「散戶投資者的投機資金已經轉向太空股、人工智慧股和儲存股。資金需要有理由才會重新青睞加密資產。」
面對如此跌幅的加密市場，財庫企業們顯然不好過。
Strategy 和 Bitmine 分別是最大的比特幣財庫和以太坊財庫企業。對於這兩家公司而言，當前的市場行情無疑是巨大的考驗。
據CoinGecko數據顯示，Strategy 持有的BTC成本價為76037美元，當前BTC價格一度跌破其成本價。截至今天中午，據Lookonchain監測，隨著Bitcoin跌破75000美元，Strategy持有的712,647枚BTC面臨超過9億美元的未實現虧損。
但Strategy的資產負債表沒有壓力，也不存在被迫出售的風險。Strategy目前持有的比特幣全部為無擔保資產，意味著這些持倉未作為抵押品質押，因此即使BTC市場價格跌破購買成本，也不會被迫拋售。
一些人可能會質疑，當比特幣價格跌破閾值時，公司賬面上的83億美元可轉換債務將會如何處理。債務負擔看似龐大，但同時也提供了極大的靈活性。Strategy可以延長債務期限（展期債務），並在債務到期時轉換為股票（首個可轉換債券的贖回日期直到2027年第第四季）。
歷史上，Strategy 主要通過在市場價格（ATM）發行新股來為其比特幣購買提供資金。 這意味著一家公司希望通過發行股票籌集資金時，會指示經紀人以當前市場價格出售股票，而不是以折扣價出售大量新股。 這樣做的目的是將股票出售到公開市場，從而最大限度地減少對市場價格的影響。
Strategy 僅在股票交易價格高於其凈資產價值（mNAV）時表現良好。mNAV是一項指標，用於將公司的市值與其比特幣持有量的實時市場價值進行比較。上周五，當比特幣價格約為90,000美元至89,000美元時，該策略的倍數約為1.15倍，表明其價格高於比特幣持有量的價值。但隨著本周末比特幣價格從約85,000美元下跌至70,000美元中段，該溢價現已轉為折價，低於1倍，使得新的股權融資吸引力減少。
因此，低於成本價進行交易並不構成危機。
據投資組合追蹤數據提供方 Dropstab 顯示，Bitmine上周增持了超過 40,000 枚以太坊，使其總持倉約達到 424 萬枚以太坊。最新買入的動作使其資產負債表策略重新成為關注焦點。
據鏈上分析師餘燼監測，Bitmine現持有424.3萬枚ETH，成本均價3,849美元。隨著ETH跌至2400美元附近，該機構的以太坊持倉浮虧創歷史新高，達59.2億美元，虧損已經超過三分之一(-36%)。
Tom Lee對加密市場的短期前景持更為謹慎的態度。他警告稱：市場仍在進行去槓桿化，2026年初可能會經歷一段動盪期，之後情況才會趨於穩定。十月份抹去了190億美元市值的大幅拋售是一次重置加密貨幣持倉的關鍵轉折點。
1月29日，幣安在《致加密社區的一封公開信》中宣布幣安將對SAFU基金的資產結構進行調整，將原有10億美元規模的穩定幣儲備逐步轉換為比特幣儲備，並計劃在此聲明發布後的30天內完成兌換。幣安將對SAFU基金的資產規模進行定期核查，如因比特幣價格波動導致SAFU基金的市值低於8億美元，幣安將補充比特幣使基金規模恢復至10億美元。
但即使此前BTC價格跌破7.5萬美元大關，幣安也沒有具體動作。直到今天下午，幣安10億美元SAFU基金地址（0x420ef1f25563593aF5FE3f9b9d3bC56a8bd8c104）剛剛收到0.1枚ETH，或作為轉賬Gas。
此前有業內人士指出：幣安的10億美元基金相當於在市場下方放了一個永續買入期權。這會對 BTC 形成一個心理上的「堅硬支撐位」。每當價格大幅回調，市場都會預期幣安的補倉買盤，從而阻止價格進一步下跌。
據Arkham監測，下午4點左右，Binance SAFU基金地址1BAuq已買入1315枚BTC。當前接收地址並不是持有 10 億枚 USDC 穩定幣儲備的地址。
來源：金色財經
發佈者對本文章的內容承擔全部責任
在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。
暢行幣圈交易全攻略，專家駐群實戰交流
▌立即加入鉅亨買幣實戰交流 LINE 社群（點此入群）
不管是新手發問，還是老手交流，只要你想參與加密貨幣現貨交易、合約跟單、合約網格、量化交易、理財產品的投資，都歡迎入群討論學習！
上一篇
下一篇
