不會變現的AI都是泡沫！Meta、微軟、特斯拉財報後股價表現 顯示市場只問「何時回本」

本周以來，全球科技巨頭陸續發布的財報數據清晰地勾勒出 AI 投資浪潮中的生存法則，也就是能將 AI 技術轉化為收入增長的企業將獲得市場寬容，而只靠燒錢擴張的企業則面臨嚴厲懲罰。

《路透社》報導，這種分化在微軟、Meta 和特斯拉的財報中體現得尤為明顯。

Meta 周三 (28 日) 以 24% 的營收增長和 9% 的盤後漲幅，展示出 AI 賦能廣告業務的強勁勢頭，其第四季 581 億美元的廣告收入中，AI 驅動的精准投放貢獻顯著，投資者更樂觀預估今年首季營收將達 565 億美元。

與此形成鮮明對比的是，微軟周三公布的 Azure 雲業務增長僅 38%，導致股價單日重挫 10%。儘管強調 AI 晶片短缺是短期瓶頸，但市場對微軟將 45% 雲業務積壓訂單綁定給尚未盈利的 OpenAI 的擔憂持續升溫。

這種市場態度的差異源於企業 AI 戰略的成效差異。Meta 透過將 AI 深度整合至廣告算法，實現營收與利潤的雙增長，全年 2009 億美元營收創歷史新高，微軟雖憑借 OpenAI 合作拿下企業 AI 市場先機，但 38% 的 Azure 成長表現難以匹配投資者對「AI 驅動成長」的期待。

值得關注的是，Meta 宣布今年資本支出將達 1350 億美元，幾乎是去年的兩倍，顯示 Meta 押注 AI 基礎設施的決心。

在汽車製造領域，特斯拉則展現出不同的轉型邏輯。儘管全年營收出現 3% 的歷史性衰退，但透過將 Model S/X 產線轉為機器人生產線，並投入 200 億美元擴建 AI 與自動駕駛業務，盤後股價仍上漲 2.9%。

分析師指出，市場更看重特斯拉的長期技術佈局，而非短期財務表現。

投資界的觀點分歧亦隨著財報季持續而愈發明顯。Gabelli Funds 的 John Belton 認為，Meta 的業績證明 AI 投入能快速變現，而摩根士丹利則警告，微軟過度依賴 OpenAI 可能面臨「集中風險」。

特斯拉投資人更在「機器人革命」與「汽車業務萎縮」之間猶豫不決。這種分歧反映出 AI 投資的新階段，也就是市場不再盲目追捧技術概念，轉而要求清晰的商業化路徑。

值得玩味的是，三巨頭的 AI 戰略呈現顯著差異。Meta 聚焦廣告業務的 AI 升級，微軟深耕企業服務市場，特斯拉則佈局自動駕駛與機器人。這種差異化戰略將在 2026 年接受更嚴峻考驗，尤其當 AI 基礎設施投入普遍超過營收增長之時，如何平衡技術突破與財務健康，將成為所有科技巨頭的共同課題。