摩爾投顧-謝晨彥分析師
當台股站穩 30,000 點大關，甚至盤中觸及 32,196 點歷史新高時，市場氣氛呈現極度分歧的狀態。目前的台股正面臨一場典型的「基本面 vs. 籌碼面」的拉鋸戰。一方面，AI 產業趨勢帶來的獲利成長是真實且強勁的；但另一方面，代表聰明錢（Smart Money）的法人資金正在撤退，取而代之的是風險承受度較低的散戶融資。
這種「法人丟、散戶撿」的籌碼結構，通常是大盤進入高檔震盪、甚至技術性修正的前兆。投資人在享受指數創高興奮感的同時，必須保持高度的風險意識，區分「真成長股」與「籌碼虛胖股」。
一、 籌碼結構警訊：危險的「螞蟻搬象」
目前市場最大的隱憂在於籌碼的不安定，這將導致盤勢波動加劇。
法人大舉提款： 外資與投信年初以來合計賣超逾 1,100 億元（若含官股更達 1,279 億元）。外資的賣壓部分來自地緣政治風險（如委內瑞拉、格陵蘭議題）的避險需求，顯示國際資金對高檔位階持謹慎態度。
散戶融資過熱： 與法人賣超形成強烈對比的是，融資餘額大增逾 300 億元（增幅 9.5%），幾乎追平大盤漲幅。
專業解讀： 歷史經驗顯示，當指數在高檔出現「融資增幅 > 指數漲幅」且「法人持續賣超」時，意味著籌碼正從穩定的法人手中流向不穩定的散戶。一旦市場出現利空，高融資個股極易引發多殺多的連鎖效應。
高風險預警（籌碼渙散股）： 統計顯示，友達、旺宏、力積電、英業達、緯創等個股，呈現明顯的「散戶買、法人賣」特徵。這類個股上方套牢壓力重，若無強大業績支撐，短期內建議避開。
二、 基本面支撐：AI 資本支出的護城河
儘管籌碼面鬆動，台股之所以能維持在 3 萬點之上，核心支撐來自於強勁的產業基本面，這也是法人所謂「拉回即買點」的底氣。
CSP 資本支出不手軟： Meta、微軟等雲端巨頭（CSP）年度資本支出合計逾 4,000 億美元。這筆鉅額資金最終將流向台積電、高階伺服器及散熱供應鏈。只要這股趨勢不變，台股的長線多頭架構就不會崩壞。
美股財報週指引： 本週美股超級財報週（微軟、蘋果、亞馬遜、輝達等）是關鍵風向球。目前市場預期美股企業獲利成長上修至 8.8%。若財報展望正向，將能有效化解台股的籌碼疑慮，尤其是與美股連動深的半導體族群。
三、 估值與展望：從「作夢」轉向「實踐」
根據瑞銀（UBS）證券的觀點，台股正在經歷評價模式的轉換，市場焦點將由「本益比擴張」轉向「獲利兌現」。
目標價 36,595 點的邏輯： 外資喊出超高目標價，其基礎建立在 2026-2027 年的獲利成長。這意味著市場願意給予台股較高的本益比（目前約在 2026 年預估 EPS 的 16~19 倍），前提是企業必須展現出強大的執行力與獲利數據。
內外兼修的行情： 隨著聯準會（Fed）可能轉鴿及勞動市場放緩，資金成本降低有利於科技成長股。若台股能度過短期的籌碼整理，長線仍有機會挑戰 36K 甚至 38K。
四、 專業投資策略建議
綜合上述分析，目前台股處於「長多短空」的關鍵轉折點。建議採取以下策略：
汰弱留強（去偽存真）：
減碼： 針對上述提到籌碼凌亂、與 AI 關聯度低卻硬蹭題材、且法人連續賣超的個股，應趁反彈調節。
佈局： 鎖定瑞銀點名的「台股 12 強」（如台積電、聯發科、廣達、奇鋐等）。這些公司直接受惠於 CSP 資本支出，具備實質獲利，是長線資金的避風港。
關注技術性回檔：
由於融資水位過高，市場隨時可能出現技術性修正。若大盤因籌碼清洗而回測支撐，但 AI 權值股基本面未變，則是中長線佈局的最佳時機。
觀察指標：
融資餘額變化： 需觀察融資是否開始退潮（減肥）。
外資動向： 外資何時由賣轉買，特別是在美股財報公佈後的動作。
記憶體指標股南亞科甫出關即引爆外資分歧。花旗給予「賣出」評等，合理價僅 41 元，主因在於 2026 年產品結構不利，高成長的 DDR5 占比僅約 10%，難以受惠 AI 伺服器需求，且 DDR4 價格成長將明顯趨緩，使整體 ASP 動能轉弱；加上產品偏重消費性應用，投資吸引力不如伺服器曝險較高的同業。相對地，多數研究機構仍偏多看待，認為 DDR4 缺貨可望延續至 2027 年，且 HBM 競逐壓抑同業擴產，南亞科報價具支撐。至於華邦電，因 DRAM 與 Flash 布局均衡，短期合約價續揚、下半年 Flash 改善，成為外資相對共識標的。
還記得去年 11 月嗎？當發哥跌到 1150 元、全市場都在看衰手機需求的時候，是誰？只有我帶會員堅定進場！今天看到聯發科盤中亮燈 漲停，大摩目標價喊上 1880 元，我們的波段獲利已經狂掃超過 50%！ 這不是運氣，這是看穿 「2027 年 TPU 大爆發」 的遠見！當你還在嫌一張 100 多萬太貴，我們早就坐在轎子上，笑看遲疑的人現在才想來追高！
12 月 4 日，當時台股連 2 萬 8 都不到，我就獨排眾議，精準預告 「目標 33,113 點」！今天大盤最高衝到 32,196，距離我的目標只差一步之遙！這一波 4000 點 的史詩級行情，我是不是早就告訴你了？不要再當那個 KTV 最後才來買單的分母了！你要做的是跟著主力吃肉！
【新春發財最後機會！買 6 送 6 殺紅眼！】 為了讓大家金馬年「萬馬奔騰」、六六大順，APP 破天荒 買 6 送 6！ 這絕對是絕版優惠！不想再錯過下一檔翻倍飆股？ 快加入我的 LINE，跟上這波致富列車！
趕快加我的 Line(@gp520) 輸入 "APP"
或撥打致富專線：0800-668-085
現在，就是關鍵卡位時刻。
行情不等人，這一波，別再錯過。
也可以到我的直播，來了解我對近期盤勢的看法
股怪教授每日直播，最專業及最有內容的節目，一定要收看呦!
每天都準備最即時的資料，要跟各位投資朋友分享。
本公司所推薦分析之個別有價證券
無不當之財務利益關係 以往之績效不保證未來獲利
投資人應獨立判斷 審慎評估並自負投資風險
下一篇
