英特爾財測疲弱引股價暴跌！華爾街：供應瓶頸掩蓋AI真實需求、轉折點在2026年

英特爾 (INTC-US) 第四季財報優於預期，卻因疲弱的本季財測引發股價重挫，反映市場對其短期前景的擔憂。華爾街分析師指出，供應瓶頸掩蓋了 AI 帶動的強勁需求，真正的轉折點恐要等到 2026 年下半年才會浮現。

英特爾最新公布的財報呈現明顯分歧：第四季實際業績優於市場預期，但疲弱的本季財測卻引發投資人拋售潮。

華爾街分析師普遍認為，問題不在需求，而在於供應瓶頸，這一因素暫時掩蓋了人工智慧（AI）帶動的強勁市場動能。

英特爾第四季調整後每股盈餘為 15 美分，營收達 137 億美元，雙雙高於倫敦證券交易所共識預期的 8 美分與 134 億美元。

然而，公司對第一季的展望令市場失望，預估營收僅介於 117 億至 127 億美元之間，調整後每股盈餘僅能打平，明顯低於分析師預期的 125.1 億美元營收與 5 美分每股收益。

受指引不佳影響，英特爾股價在週五（23 日）收盤重挫 17%，收於 45.08 美元。

儘管英特爾數據中心與 AI 業務顯示成長加速跡象，但製造能力受限、無法完全滿足需求，已成為市場關注的核心風險。

目前華爾街對英特爾的態度仍偏向謹慎。倫敦證券交易所數據顯示，在追蹤該股的 47 位分析師中，有 33 位給予「持有」評級，僅 8 位給予「買入」或「強力買入」。

市場普遍認為，第一季可能是全年低點，真正的轉折點，包括代工客戶承諾與產品供應改善，恐怕要等到 2026 年下半年才會浮現。

供應瓶頸掩蓋 AI 需求強勁

多數華爾街分析師認為，英特爾近期營收承壓的關鍵原因在於產能與供應受限，而非市場需求走弱。

花旗分析師 Atif Malik 指出，若製造與供應條件允許，英特爾的銷售表現原本可望超越傳統季節性水準，主因在於 AI 帶動的通用型伺服器 CPU 換代需求依然相當強勁。

儘管短期營運仍承受壓力，英特爾在部分核心成長動能上仍獲得市場肯定。

Roth 分析師 Suji Desilva 指出，英特爾數據中心與 AI 事業部門營收較前一季成長 16%，顯示 AI 資料中心客戶的實際需求明顯優於原先預期。

他進一步表示，若產能條件不受限制，數據中心業務的表現原可遠超季節性水準。

為改善供應瓶頸，英特爾正加快製造端調整，並預期下一季關鍵製程節點的良率將有所提升，進而改善產品供應狀況。

2026 年下半年成為市場共識的催化時點

至於產能與供應壓力何時出現緩解，市場普遍認為關鍵時間點仍落在今年稍晚。

Jefferies 分析師 Blayne Curtis 判斷，供應受限情況可能在 3 月觸底。

Cantor Fitzgerald 則提出相近看法，認為 2026 年第一季有望成為全年低點，但英特爾仍可能在接下來一至兩個季度持續受制於產能瓶頸，並面臨部分市占流失至競爭對手的風險。

Stifel 則將 2026 年下半年至 2027 年上半年視為潛在的關鍵轉折期。

該機構指出，英特爾預計在此期間舉行首次投資者日，可能成為公司對 14A 製程長期產能承諾，以及先進封裝產能加速擴張的重要節點。

花旗方面亦預期，主要客戶將在 2026 年下半年至 2027 年上半年間，對未來供應夥伴做出更明確的選擇。

英特爾代工布局仍是長期估值關鍵

英特爾代工業務的進展，被視為其長期估值的核心。

花旗指出，18A 製程良率正逐步改善，目標在 2026 年下半年達到業界標準；同時，公司已開始與客戶就 14A 製程進行接觸與測試，但距離實質營收仍有一段時間。

花旗預估，14A 的風險試產最快要到 2028 年底，大規模量產則落在 2028 年底至 2029 年。

RBC Capital Markets 則認為，管理層對代工業務進展態度樂觀，並暗示可能在 2026 年下半年公布 14A 客戶名單。

KeyBanc 分析師 John Vinh 更為樂觀，儘管英特爾尚未確認蘋果為代工客戶，但他基於蘋果可能採用 18A，並進一步延伸至 14A 的潛在機會，上調目標價至 65 美元，維持「增持」評級。

華爾街分歧未解

整體而言，英特爾仍站在長期轉型的關鍵十字路口，不同機構對英特爾的短期前景看法分歧明顯。

Jefferies 維持「持有」評級，指出即便伺服器業務強勁，指引依舊疲弱，毛利率復甦再度延後，加上市占流失、AI 戰略不明確與代工前景不確定，使公司短期內缺乏清晰成長路徑。

相較之下，Evercore ISI 認為風險與報酬相對平衡。分析師 Mark Lipacis 指出，英特爾多年轉型仍有大量工作待完成，執行力改善與地緣政治順風，正被高估值與贏得代工客戶所需的長期努力所抵消，並將目標價設定為 45 美元。