鉅亨網編譯段智恆
根據《CNBC》周四 (22 日) 報導，美國總統川普近期在關稅政策上的急轉彎，意外點燃全球金融市場反彈行情，也再度喚醒投資人口中的「TACO 交易」。隨著川普收回對歐洲盟友祭出關稅的威脅，市場風險情緒迅速回溫，股市全面走揚，投資人也重新評估川普貿易政策的可預測性。
川普日前在瑞士達沃斯出席世界經濟論壇期間接受《CNBC》訪問時表示，之所以撤回對歐洲國家加徵關稅的構想，是因為他已經掌握「達成協議的概念」，指的是圍繞格陵蘭問題的潛在談判進展。此前，他曾威脅，若歐洲多國反對美國取得格陵蘭，將對八個歐洲國家課徵 10% 關稅，並於 6 月 1 日起提高至 25%。
在川普改口之前，歐洲方面已表態，若美國執意加徵關稅，將採取「毫不退讓」的回應。相關言論一度引發市場恐慌，周二歐美股市、債市與美元同步重挫，投資人憂心新一輪貿易戰風險再起。
然而，隨著川普在達沃斯釋出緩和訊號，市場情緒迅速翻轉。華爾街主要股指周三大幅反彈，股指期貨顯示周四漲勢可望延續，歐洲與亞洲股市在重新開市後也同步走高，反彈效應迅速擴散至全球。
市場人士指出，這波反彈顯示投資人仍高度關注川普的政策動向，且對其臨門轉向的模式並不陌生。
在這波全球資產反彈中，2025 年市場的一個熟悉關鍵字再度被提起——「TACO 交易」，即「Trump Always Chickens Out」(川普總是臨陣退縮)。
這個說法源於去年 4 月川普在「解放日」宣布大規模關稅措施時，一度重創市場，但隨後政策未能全面落實，投資人逐漸對其強硬表態的可持續性產生懷疑。此後，市場對美國貿易政策消息的反應變得更為克制，或在短暫震盪後迅速回穩。
AJ Bell 投資總監莫爾德 (Russ Mould) 指出，近期市場走勢與去年情境高度相似。他表示，川普再度採取強硬立場後又迅速退讓，讓「TACO 的鈴聲再次響起」，金融市場因此感到振奮。
不過，他也提醒，部分資產走勢顯示市場仍存戒心。金價漲勢暫歇，但並未出現明顯拋售，顯示投資人仍保留避險部位；醫療保健與菸草類股表現相對強勢，通常出現在市場仍感到不安的時期，而非全面風險偏好回歸之際。
資產管理公司 Ninety One 新興市場企業債共同主管蕭奧 (Alan Siow) 表示，TACO 心態正是推動近期風險資產反彈的重要因素，且這種思維似乎仍在影響市場判斷。
不過，他也指出，過去兩天在達沃斯，各國領袖的政策論述顯示，部分立場可能已在政策層面出現「硬化」，未來恐透過企業投資與商業決策，逐步反映至實體經濟。他認為，即便短期仍符合 TACO 模式，但中長期行為是否出現結構性改變，仍需時間觀察。
倫敦 Kingswood Group 投資管理主管蘇爾吉 (Paul Surguy) 則表示，自去年「解放日」以來，市場對白宮政策的負面反應確實趨於溫和。他指出，川普常先釋出最壞情境，再為後續談判預留空間，格陵蘭相關言論正符合這一模式，而語氣轉趨和緩後，市場自然給予正面回應。
並非所有市場人士都對「TACO 交易」抱持樂觀態度。BRI Wealth Management 投資主管梅多斯 (Toni Meadows) 對此持較為審慎立場，呼籲投資人等待更多有關格陵蘭「協議框架」的具體內容，以及歐洲方面的正式回應。
她指出，市場在短線上確實會收復部分跌幅，但川普的政策操作只是其「搖樹策略」的一環，目的在於為美國爭取更多資源與利益。她並提到，市場同時也在關注白宮其他國內政策，包括信用卡利率上限提案等，這些因素都可能影響投資情緒。
梅多斯表示，投資人短期內可能重新聚焦美國企業財報季，但這樣的平靜狀態恐怕難以持久，「直到川普的下一個重大宣布出現」。
上一篇
下一篇
