鉅亨網記者張韶雯 台北
2025 年美國利率環境呈現緩降趨勢，全球債市多呈現溫和上揚，雖漲勢未若股市強勁，但在資產配置中仍扮演關鍵角色。邁入 2026 年，面對美國就業市場走向、利率決策不確定性及新任聯準會主席人選待定等變數，美債殖利率預期將維持在高檔區間整理。有 40 年豐富資歷、人稱「債市天王」的野村基金（愛爾蘭系列）- 全球多元收益債券基金經理人賀昱誠（Richard Hodges）來台，分享 2026 年債市投資心法，強調掌握「全球化布局」與「動態調整」兩大原則。
賀昱誠指出，聯準會已恢復降息週期，但受限於通膨仍高於目標值，未來降息步伐將保持漸進。他特別提醒，美國政府持續的財政支出將對長期殖利率造成上行壓力，此現象不限於美國。在利率下行促使投資人追求收益的背景下，殖利率較高的債券將相對受惠。
對於資金有限的投資人，賀昱誠建議透過無參考指標限制、能靈活調整比例的複合型債券基金進行配置。以野村全球多元收益債券基金為例，其投資範圍橫跨已開發國家與新興市場，能依據市場前景動態配置，避免錯失各類債種的輪動機會。
針對現階段配置，賀昱誠深入分析看好的三類債券：
金融債： 受惠美債殖利率曲線趨陡，有利銀行收益。尤其是信評高、體質穩健的歐洲大型銀行債，不僅具備固定收益本質，更適合做為核心資產。賀昱誠提到，2025 年歐洲金融股漲幅高達 81%，遠超整體歐股指數，展現其強勁動能。
新興市場債： 除了高殖利率優勢，更可受惠於美元下行。賀昱誠特別點名羅馬尼亞，認為其親歐政府正積極縮減財政赤字，具備加入歐元區的潛力，未來利差收斂有望挹注資本利得。他以 2025 年經驗為例，南非債券在完全避險下報酬率仍達 21%，與墨西哥債券合計僅佔基金 10% 部位，卻貢獻了近 1/3 的總回報，顯示精準布局新興市場的價值。
可轉換債券： 具備「可攻可守」特性。隨著科技股估值趨緊，投資團隊已將重心轉向醫療保健、工業及材料等產業，以分散風險。
在獲利表現強勁後，賀昱誠透露已部分獲利了結企業混合債與金融債，轉而累積可觀的美國公債部位。他將此視為「乾粉」（流動資產儲備），待市場波動出現更具吸引力的投資點時，隨時準備進場。針對風險控管，該基金已部署兩大避險策略：
信用違約交換指數（CDX）： 防範債市信用利差大幅擴大。
股票選擇權賣權： 利用目前成本極低的深度價外賣權，為風險資產提供下檔保護。
賀昱誠強調：「投資必須承擔風險才能創造增值，但我們只承擔『想要承擔』的風險。」透過避險部位抵禦股市波動影響，即便市場出現預期外的拉回，也能有效控制整體投資組合的波動度，落實「動態調整」的投資核心價值。
※免責聲明：文中所提的個股、基金、期貨商品內容僅供參考，並非投資建議，投資人應獨立判斷，審慎評估風險，自負盈虧。
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