關稅未爆彈再度來襲! 台股能否站穩3萬點?

當市場仍在討論「會不會降息」時，真正的問題早已浮現，到底是誰，將主導下一階段的貨幣政策？隨著聯準會主席即將交棒，鴿派與鷹派的分歧不再只是學術辯論，而是實質影響市場定價的政治與權力問題。利率期貨顯示，1 月幾乎篤定按兵不動，3 月降息的機率也持續下修，市場逐漸意識到：原本被寄予厚望的「降息行情」，恐怕不會如想像中迅速到來。這並非壞消息，但卻意味著投資人必須回到基本面，重新思考「真正能穿越政策雜訊的資產是什麼」。

另一個被市場低估的風險，是關稅議題的「再度回鍋」。原本，投資人已逐漸接受關稅作為企業成本的一部分，市場也成功消化其衝擊。然而，近期法律與政策層面的變數，卻讓這個議題重新變得不可預測。若全面敗訴，數千億美元的退稅壓力將迫使政策轉向，市場勢必面臨新一輪不確定性。歷史經驗告訴我們，股市最怕的從來不是利空，而是政策反覆。當方向模糊，波動也隨之放大。

近期台股給人的感受是「指數震盪，個股卻跌得很有感」，但若冷靜拆解，會發現指數並未失控，真正引發不安的，是權值股的急跌。鴻海、聯發科、國巨等重量級個股，短時間內拉出長黑，單日修正便吞噬數日漲幅，情緒自然被放大。然而，市場忽略了一個關鍵事實，只要台積電沒有失速，台股就不會真正轉空。這一波調整，更像是高檔資金重新分配，而非結構性崩壞。

CES 展期間，黃仁勳一句「資料中心不再需要大型水冷設備」，一度引爆市場誤解，相關族群重挫。但冷靜思考便會明白：資料中心怎可能不需要散熱？真正的訊息在於，晶片效能與能耗比，已跨過關鍵門檻。當先進製程在相同功耗下提供更高效能，冷卻方式自然可以簡化。這不是散熱產業的終結，而是台積電製程優勢的再次驗證。2 奈米，不只是製程節點，而是重新定義資料中心架構的核心技術。

在雜訊充斥的市場中，台積電的角色愈發清晰，它不是短線炒作的工具，而是台股的結構性定錨。從 AI 資料中心、自駕系統、行動通訊到醫療運算，所有高效能運算的終點，幾乎都指向台積電。更關鍵的是，市場仍低估其產能擴張速度。未來數年，先進製程產能年增幅有望維持 30% 以上，甚至在 2027 年後加速。這代表台積電不是在吃一波紅利，而是在建立長期壟斷地位。

當散戶資金大量湧入 ETF，尤其是主動式 ETF，市場集中度只會進一步提高。原因很簡單，要有規模、要有績效，就不可能避開台積電。這也是為何在外資賣超下，指數仍能屢創高點，因為真正的買盤，早已轉向長線資金與被動、半主動配置。主動式 ETF 看似靈活，實則更需要核心權值股撐起績效，而台積電，正是無可取代的那一檔。

當前盤勢，震盪並非警訊，而是高檔整理的必經過程。真正的風險，不在於短線波動，而在於誤判主軸。降息可能延後、關稅仍有變數，但只要 AI 資本支出不變、先進製程持續推進，台股的多頭就還沒有結束。但在震盪之中，如何選對股票，靈活波段操作就變得相當重要。

近期我們的許多經典代表 以 2408 南亞科為例，去年 9、10、12 月，分三次進出，3 次累計大漲 131.57%。同樣的記憶體族群 8299 群聯，因為發動較晚，因此去年 11 月 28 日布局以來，波段大漲 49.34%。這種分次波段操作的好處，就是可以避免股價波動，承受不必要的心理壓力，更可以在股價壓回時有更好的承接點。

接下來的盤勢，真正的決勝點在於「如何找出市場低估的法人鎖碼股」。

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