USD/JPY：日本GDP收縮，日圓走弱，升息前景受挫

要點：

• 日圓兌美元暴跌
• 日本第三季經濟成長令人失望
• 12 月升息前景成疑

亞洲經濟按年縮減 2.3%，使升息之路更加複雜。

日圓下滑，GDP 驚喜衝擊市場

• 週一早盤，USDJPY 跳升約 50 點，突破 ¥155.30，日本經濟意外按年萎縮 2.3% — 對經濟成長而言是壞消息，也讓任何期待 12 月升息的人感到擔憂。
• 本季與上一季相比亦萎縮 0.6%，幅度大於初步估計，確認日本六個季度以來的首次經濟收縮，也讓日本央行原本就微妙的政策路徑更加複雜。
• 數據疲軟使得央行本月將利率從 0.5% 調升至 0.75% 的理由更加薄弱，即使行長上田近期釋出偏鷹派訊號。

升息機率受挫

• 市場在上田表示央行將權衡收緊政策的「利弊」後，迅速消化了 12 月升息的預期，但今天的 GDP 公布讓這種樂觀情緒受冷水澆滅。
• 日圓走弱會推高進口成本與通膨，但在經濟收縮時收緊政策可能進一步抑制國內需求，央行的平衡工作變得更困難。
• 即便如此，隨著美日利差持續擴大，日圓弱勢仍然處於歷史高位。

美聯儲降息預期帶來有限支撐

• 近期對美聯儲降息的預期曾幫助日圓穩定，因為利差收窄通常有利於日圓。
• 但即使美元略微走軟，日本的宏觀經濟情況仍是主要推手，而今天的 GDP 數據使美元 / 日圓維持偏高。
• 除非國內經濟數據改善，日圓的走強更像是美聯儲因素帶來的短期影響，而非持久趨勢。交易員正密切關注雙方 12 月的會議動向。

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